资本中介动态

上市公司出手逾16亿买私募

在打破刚兑及传统理财产品回报风险比日趋下降的背景下，认购私募基金成为了上市公司理财的重要选择之一。2022年全年共12家上市公司（二三四五、永吉股份、鲁泰A、元利科技、金证股份、伟隆股份、辰欣药业、吉华集团、地素时尚、锦鸡股份、天宸股份、恒生电子）购买私募基金，累计认购金额近16亿元。

 

认购私募基金的上市公司画像主要为货币资金充裕、经营状况良好、负债压力不大、行业处于成熟期的民营类企业。另外，通过对行为特征的分析，上市公司购买私募产品并不以大为美，反而更青睐规模在20亿~50亿中型规模私募。

 

多家银行理财子权益产品持仓曝光

近期银行理财子公司权益产品四季报陆续披露，银行理财子FOF去年底整体持仓风格均衡。华安、交银、易方达、国泰、富国、景顺长城等大中型公司旗下绩优基金产品频繁现身各权益理财前十大持仓资产之列。

 

四季度末理财子FOF产品中基金投资占比均高于80%。从结构和风格上，普遍以均衡配置、价值持仓为主，但也有产品开始向医药、科技等成长性更好的板块倾斜。

 

华润信托：落地首单QDII业务！

2023年2月15日，华润信托首支QDII产品——华润信托·丰玉海外前沿企业集合资金信托计划正式成立。该产品由汇丰银行（中国）有限公司代销，面向私人银行客户，主要投向贝莱德投资管理（英国）有限公司作为投资管理人的公募基金，为合格境内投资者境外资产配置提供选择，助力实现全球化、多样化的投资配置。

 

金融机构跨境双向投资步伐不断，toB销售亦有可能。

 

 

银行及理财子动态

银保监会、央行就《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》公开征求意见

2月18日，银保监会会同央行发布《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》，修订的重点内容包括：构建差异化资本监管体系，全面修订风险加权资产计量规则，要求银行确保风险权重的适用性和审慎性，提升监管有效性，提高信息披露标准。

 

风险权重的变化意味着持有成本的变化，可能影响相应债种的价格。整体上看有益于地方债和普信债，对二级债有负面影响但在预期内，后续实际影响有待观察。

 

银保监会、央行发布《商业银行金融资产风险分类办法》

2月11日，银保监会会同央行联合制定了《商业银行金融资产风险分类办法》并正式发布。《办法》拓展了风险分类的资产范围，提出了新的风险分类定义，强调以债务人履约能力为中心的分类理念，进一步明确了风险分类的客观指标与要求。同时，《办法》针对商业银行加强风险分类管理提出了系统化要求，并明确了监督管理的相关措施。

 

《办法》旨在进一步推动商业银行准确识别风险水平、做实资产风险分类，有利于银行业有效防范化解信用风险，提升服务实体经济水平。

 

省联社改革新动向

四川、辽宁今年将深化农信系统改革，“完成省级农商行组建”；甘肃则明确将组建“甘肃农商联合银行”；青海、山西、山东等地报告中也提到，将深入推进省农信社等地方金融机构改革化险，山西还计划“推动新机构顺利挂牌”。

 

可以利用省级农商行组建契机积极拓展新客户，大力拓展相关业务。

 

构建理财公司“双量”风险管理框架

“双量”风险管理框架通过回测产品的历史业绩和风险数据，积累了大量风险和收益数据，理财公司可以进一步研究利用这些数据开发理财产品风险收益预算模型，使理财产品的风险收益定位更清晰化、产品层次更丰富化、与客户的需求更匹配，有效提升精细化管理水平，推动业务跨越式发展。

 

理财子风险管理的重心从过去以资产池为维度的资产端转移到以投资组合为核心的产品端。理财公司对业务的关注度会随管理框架的变动而改变侧重，应关注理财子的政策变动，为客户推荐符合其需求的产品，持续关注业务机会。

 

 

机构交易动态

沪深交易所就全面实行股票发行注册制出台配套交易规则

2月17日，沪深交易所就全面实行股票发行注册制发布配套《交易规则》。保持主板日涨跌幅限制（新股上市前五个交易日除外）以及投资者适当性等要求不变，并完善了异常交易行为监管相关规定。旨在通过有序、有度的改变，帮助市场在全面迎接注册制时保持稳定，进而充分保护投资者权益。

 

新股上市取消涨跌幅限制、连续竞价阶段的价格笼子限制，对打新策略造成明显冲击，但对于非新股、事件驱动的打板策略影响有限。对于量化客户，全面注册制加大了同质化策略超额获取的难度，一定程度上也倒逼量化机构投入更多资源迭代技术、储备人才来保持竞争优势。

 

中证金融优化转融通机制大幅降低证券公司参与转融券业务成本

2月17日，中证金融发布《中国证券金融公司转融通业务规则（试行）（2023年修订）》等规则。转融券费率差统一降至0.6%，取消转融通业务保证金比例档次最低20%的限制。增加了对交易类强制退市情形的业务处理规定；对涉及终止上市的标的证券，增加了协商提前了结的灵活处理方式。

 

长期来看，有助于孵化更多融券策略，使机构拥有更丰富的手段对冲风险，提升多空市场成交的活跃度，向成熟市场看齐。

 

证监会发布《证券公司场外业务资金服务接口》等4项金融行业标准

证监会发布《证券公司场外业务资金服务接口》《证券期货业机构内部接口账户管理》《证券期货业机构内部接口资讯数据》《证券期货业信息系统渗透测试指南》4项金融行业标准。下一步，证监会将继续推进资本市场信息化建设，着力做好基础标准制定工作，促进行业信息交换、信息安全等领域标准研制，不断夯实科技监管基础。

 

监管机构或将允许更多券商按照统一标准参与场外业务竞争，场外业务收费可能会进一步下降。另一方面，底层业务框架和账户结构标准统一后，也为以主经纪商为主的跨券商机构交易模式提供了可能。

 

 

场外业务和机构产品动态

2.3万亿固收理财规模“消失”

截至2022年四季度，银行理财存续规模约26.65万亿，较前一季度规模下降超2万亿。全国性理财公司理财存续规模环比下降超1.8万亿，环比跌幅在8%左右。其中，股份行理财公司的存续规模跌幅靠前，环比下降8.45%至10.93万亿；国有行理财公司的存续规模环比下滑8.25%至9.05万亿。各产品类型中，固定收益类产品存续规模降幅较大。2022年四季度，固定收益类理财存续规模约11.1万亿，相比3季度的13.4万亿下降近2.3万亿。

 

短期市场的快速下跌使得银行理财赎回压力陡增，债市调整和银行理财赎回之间形成正反馈，进一步加剧了机构的抛售行为，债市风波乍起。在这种情形下，更加考验产品配置的能力。

 

银行理财借道保险资管大配协议存款

从去年11月债市风波至今，一直有部分理财产品波动很小、基本不出现回撤，甚至收益率还比较稳，当收益率还普遍稳定在3%-4%之间。客户经理宣传是因为底层资产中存款等低波动资产占比高，所以收益率才那么稳定。实际上并不是同业存款，而是理财子公司嵌套一层保险资管计划投资的银行协议存款、定期存款或大额存单，利率比同业存款高。

 

虽然产品波动很小，但是存在期限错配，容易发生流动性风险。

 

 

企业客群动态

大基金支持大产业广州2000亿母基金启航

2月18日，广州1500亿元产业投资母基金、500亿元广州创新投资母基金以及广州产业发展研究院正式揭牌成立。据介绍，1500亿元广州产业投资母基金采用公司制形式，重点投资半导体与集成电路、新能源、生物医药与健康、先进制造、新一代信息技术、新消费等重要产业领域；500亿元广州创新投资母基金采用有限合伙形式，致力于投早、投小、投科技、投创新。本次两大母基金均落户广州市南沙区。

 

南沙作为立足湾区、协同港澳、面向世界的重大战略性平台，此次迎来两大母基金和研究院的落户，为后续募投管退各环节均创造了机会。

 

 

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