公募保险动态

公募基金出海，正迎来加速度

近年来，国内公募行业加快对外开放步伐，如今年首批沙特ETF落地，创业板50ETF走进欧洲市场等，基金公司“出海”业务多点开花。继今年2月下旬与沙特利雅得资本签署合作备忘录后，日前行业巨头易方达基金又与巴西第二大资管公司伊塔乌资产管理公司进行深入交流，双方就未来进一步开展业务合作达成共识；汇添富基金与巴西布拉德斯科资管签署战略合作备忘录，进一步深化中巴资管行业合作。

 

国际化已成为基金行业业务发展的重要战略方向。中央金融工作会议提出，要坚持“引进来”和“走出去”并重，稳步扩大金融领域制度型开放，提升跨境投融资便利化，吸引更多外资金融机构和长期资本来华展业兴业。

 

公募REITs发行大提速，已超去年全年水平

Wind数据显示，截至8月10日，今年以来已发行11只公募REITs，发行规模合计达273亿元，超过了2023年全年252亿元（含扩募）的募集金额，发行数量和规模都超过了去年全年的水平。在已有11只产品完成募集的背景下，目前仍有20只产品处于公开申报、发行的流程之中。其中，12单处于申报流程，7单获批未启动发行，1单处于询价中。从市场扩容的资产类型看，包含消费、能源、交通、仓储、保障房等资产。

 

得益于政策的持续呵护、市场生态的完善、投资需求的增长，以及公募REITs配置价值凸显，今年公募REITs发行市场回暖，带动该类产品发行提速。随着基础设施REITs常态化发行和发展壮大，公募基金创新金融服务实体经济新方式，将更有力推动我国经济高质量发展。

 

多只债券型互认基金“关门谢客”

8月仅过去7个交易日，就有包括高腾亚洲收益、华夏精选固定收益配置、摩根亚洲总收益债券在内的三只互认基金公告暂停内地申购业务。而就在7月上旬，易方达（香港）精选债券基金也已经宣布暂停内地申购业务。

 

根据相关规定，香港互认基金在内地的销售规模占基金总资产的比例应不高于50%，近期因净申购金额较多，导致一些互认基金暂停内地申购。6月中旬，证监会就《香港互认基金管理规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见，其中提及“适度放宽互认基金客地销售比例限制，将互认基金客地销售比例限制由50%放宽至80%。

 

国内债市收益率持续下降至历史较低位置，提升了投资者对于债券收益率持续性降低和债券市场波动的担忧；另一方面在美联储降息预期下，美债有望获得较好表现，这也提升了国内投资者对于债券型互认基金的兴趣和需求。QDII额度紧张之下，主投海外市场的互认基金也起到一定的替代作用。

 

基金公司规模排名出炉

公募基金行业马太效应显著，头部公募基金公司综合实力依旧强劲，非货规模均有不同程度增长，反观中小型公募，非货规模不增反减。管理规模排名前二十的公司非货管理总规模合计达到10.45万亿元，占公募基金非货总规模的比例为58.77%。

 

尽管市场竞争激烈，但公募基金行业整体仍然保持着较为稳健的发展态势，小部分中小型基金公司凭借自身特色和股东资源禀赋，也能从中突围。150余家公募管理机构中，仅永赢基金、大成基金和宝盈基金的主动权益基金管理规模增长超20亿元。

 

公募基金在转债投资上呈现“降温”态势

近期，广汇转债成为首只触及“面值退市”标准的高评级可转债，引发市场关注。近两个月，部分资质相对弱的可转债价格剧烈波动，甚至出现百只转债跌破100元面值的罕见现象。2024基金二季报数据显示，截至2024年6月末，全市场投资可转债资产的公募基金数量为2031只，创下近四年新低；公募持有可转债市值2761.65亿元，也呈现逐渐下台阶的走势。

 

公募基金减配转债主要原因是转债投资回报表现欠佳，转债投资回报率偏低的原因主要包括总体股票市场表现低于预期、中小盘风格走弱，以及转债信用评级调整冲击等多方面因素。

 

多只指数基金宣布：增设I份额

近日，南方、嘉实等基金公司相继为旗下多只指数基金增设I类份额。从费率看，I类份额无申购费、持有7天及以上免赎回费，每年销售服务费为0.1%，相比其他类型的基金份额，费率进一步下调。今年以来，多只指数基金批量增设超低费率的I份额，且仅在各自公司直销平台上线。

 

增设I类份额有望通过低费率吸引更多的投资者，为基金公司直销业务打开更大的发展空间，这是在代销渠道竞争加剧和成本居高不下的背景下，基金公司主动应对的措施。

 

播客热潮，“卷”到公募

新兴的音频传播方式——播客正浪潮汹涌，逐渐引发基金行业的重视和布局。以小宇宙、喜马拉雅、苹果播客等为代表的播客平台上，出现不少基金公司的身影。多家公司积极开设账号及栏目，内容涉及投资、人生等多领域，聚焦投教与品牌业务。

 

基金公司纷纷入局播客的背后，也考验各家内容和形式上的创造力和执行力，需要投入较大精力和耐心，打造‘小而美’‘垂而专’的内容，但与其本身的业务开展可能无法直接结合。

 

基金销售平台发力“货币+”投顾

目前，多家互联网基金销售机构推出的“活钱+”或“活钱理财+”等功能，热度不断升温。在多家基金代销平台上的醒目位置，都能看到“货币+”投顾产品。此类产品采用货基打底，债基增强的组合模式面向投资者销售，力争超越货基平均收益水平的同时，获取固收市场收益增强。

 

这种趋势不仅存在于蚂蚁等互联网平台，招行等机构也在尝试通过低波的债券FOF类产品向客户推荐一揽子债券产品，券商财富管理面临竞争激烈。

 

险资又在港股“扫货”

近日，港交所披露易数据显示，瑞众人寿于8月7日增持中国中免（01880.HK）港股15.19万股。增持完成后，瑞众人寿持有中国中免股份增至582万股，持股比例从4.87%上升至5.00%，触及举牌线。这是近1个月内，瑞众人寿第2次举牌港股上市公司。年初至今，保险公司举牌上市公司次数已达11次，较过往三年明显增加。

 

险企举牌上市公司提速，与当前险企面临的投资环境、当前的入市时机有关，也与在新会计准则背景下险企调整投资思路有关。着眼未来，预计险企举牌上市公司的需求仍将进一步增多。

 

多家险企为下半年经营“划重点”

在保险业务层面，不同于此前的加速扩张，部分保险公司，尤其是头部险企，不再将规模摆在第一位，而是求稳，期待业务的平稳发展。如中国人寿寿险公司透露，推动业务平稳发展有效突破重点业务，着力推进资负联动；中邮保险也强调，负债端“稳规模、降成本、缩久期、增价值”。即将进入2024年中报密集披露期，上市险企的中期业绩也受到市场关注。在部署重点工作同时，多家险企在工作会议中透露了上半年的业绩情况。如中国人寿寿险公司表示，上半年实现总保费4896亿元，同比增长4.1%。中国太平也表示，上半年总资产突破1.5万亿元，较年初增长9.5%。

 

在行业面临利差损问题的背景下，险企追求业务平稳发展，反映了其更加注重风险管理和长期稳健经营的心态。通过控制业务规模、优化产品结构、提升投资收益率等措施，险企旨在减少利差损风险，保障公司的可持续发展。

 

 

私募信托动态

净值展示大面积“下架”，私募新规重塑行业生态

4月30日发布的《运作指引》要求，私募管理人不得向不存在私募证券投资基金销售委托关系的机构或者个人提供基金净值等业绩相关信息。除私募基金管理人、与其签署该基金代销协议的基金销售机构外，任何机构和个人不得展示和传递基金净值等业绩相关信息；8月1日，《私募证券投资基金运作指引》（简称《运作指引》）正式实施。根据《运作指引》规定，披露的基金业绩信息包括但不限于存续期间完整的历史净值、历史规模、投资策略、投资经理等，披露信息更为全面和规范。

 

在规范披露和运作新规之下，私募回归“私”的本质，面向合格投资者更为规范，净值等信息展示也更全面，各家私募机构未来更要比拼“硬实力”，进而推动行业更高质量发展。

 

知名基金经理邬传雁私募备案

中国基金业协会网站显示，泓德基金前任副总经理、基金经理邬传雁正式备案一家名为深圳市一诺私募的证券基金管理有限公司，该公司成立于今年4月末，并于8月2日完成私募基金管理人备案。邬传雁出任该公司的法定代表人、总经理等职务，他此前在泓德基金的老同事黄文红出任合规风控负责人，与他共同创业。邬传雁拥有“保险+公募”复合背景，是一名拥有20多年资管行业从业经验的投资老将，他崇尚长期主义，卸任基金经理前管理的基金规模一度逼近500亿元。

 

从近两年的基金经理变动来看，除了寻求更好的职业发展等个人原因之外，薪酬改革、基金公司业务调整、考核不过关、内部工作调动等也是变动的主要原因。证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，引发行业关注，基金行业逐渐向投研“平台化”方向发展，淡化打造“明星基金经理”的经营策略。

 

私募选择整体加仓

私募排排网数据显示，截至8月9日，股票私募仓位指数为79.61%，处于年内次新高，仅次于前一周。7月12日以来，股票私募仓位指数开始明显提升，从最低的77.76%最高上涨至80.00%，并创出年内新高，提升幅度达2.24%。总体来看，股票私募认可当前市场处于底部区域，一旦出现下跌，股票私募逆向加仓的意愿就会明显提升。

 

从当前股票私募仓位分布来看，数据显示，截至8月9日，59.14%的股票私募仓位处于满仓水平；29.09%的股票私募仓位处于中等水平；10.32%的股票私募仓位处于低仓水平；另有1.45%的股票私募仓位处于空仓水平。分规模来看，截至8月9日，百亿私募仓位指数为76.16%，处于高位水平，仅次于前二周，处于年内第三高。其余规模股票私募大多数选择继续加仓，其中50亿元-100亿元、20亿元-50亿元、0-5亿元规模私募仓位指数已经突破80%大关。

 

当前市场底部震荡，私募机构仓位上升，对于科技等板块积极关注。 

 

头部私募频频进入A股前十大流通股东

截至8月19日，共有27家50亿元规模以上的头部私募机构旗下产品，现身67家A股上市公司第二季度末前十大流通股东名单中，合计持股市值为239.66亿元（按照第二季度末收盘股价计算）。在上述头部私募的重仓股中，按申万一级行业口径来看，机械设备行业个股数量最多，达10只；其次是医药生物、基础化工、电子三大行业，分别有8只、8只和7只个股获头部私募重仓。相关监测数据显示，合远基金、正心谷资本、源峰基金、睿郡资产、大朴资产等知名私募第二季度均有新进个股，相关股票包括：华测导航、云天化

 

私募机构后续投资方向看好高股息红利策略和科技成长策略，对于包括龙头周期股、超预期科技股、出海制造业、创新药等领域相关标的可持续研究服务。

 

中基协年内已注销私募共计1192家

截至8月18日，中基协年内已注销私募共计1192家，2021-2023年同期的私募注销数量分别为839家、1228家、2073家。从股东层面看，不少已注销的私募基金来头不小。今年7月主动注销的北京鲁滇基金管理，上海荷全基金，实控人分别是山东鲁信集团、全球人寿资产管理（亚洲）有限公司。中基协8月以来已注销私募共计223家。在8月注销的223家私募中，主动注销、协会注销、12个月无在管注销的分别有45家、174家、4家。

 

严监管背景下，行业“扶优除劣”趋势明显，对于客户合规风险需重点关注。

 

 

银行及理财动态

对银行SPV投资压降的可能性讨论

部分银行及理财子公司接到指导，要求压降SPV投资规模。目前银行SPV投资相关的政策文件主要是新会计准则、资本新规和127号文。2014年《关于规范金融机构同业业务的通知》（“127号文”）明确SPV投资包括但不限于银行理财、信托计划、投资基金、各类资管计划和资管产品等；根据新会计准则，资管产品无法满足合同现金流量测试，因此会计入FVTPL账户处理；2023年《商业银行资本管理办法》要求，商业银行应根据可获取信息程度，采用穿透法、授权基础法计量资产管理产品的风险加权资产。

 

若假设股份行SPV投资比重压降到5%、城农商行比重压降到2.5%，则测算得到上市银行及发债城农商行累计或需赎回SPV 5.2万亿左右。银行投资公募基金的意愿较强，当前纯债型基金规模约8.0万亿，因此若有SPV压降相关要求出台，则基金潜在赎回压力或较大。

 

河南农商银行诞生，下辖2.4万亿

7月28日，河南农商银行筹建工作小组在《河南日报》发布公告，河南农村商业联合银行、郑州农村商业银行、河南中牟农村商业银行等25家法人机构以新设合并方式组建河南农村商业银行。这意味着河南省联社继成立农商联合银行后又即将进行二次改革。

 

现在的河南农村商业联合银行由原河南省农村信用社联合社改制组建而来，是具有独立法人资格的省级地方性银行业金融机构。公开信息显示，截至2023年11月末，河南农商联合银行资产总额达到2.42万亿元，存款余额2.06万亿元，贷款余额1.19万亿元。

 

农商联合银行相较于原省联社而言，新增发债、参与同业市场的资质，以及作为独立法人可以发起设立非银机构，比如理财公司、消费金融公司等。单个农商联合银行需要面向市级、县级多家机构进行协调管理，管理难度大且效果相对有限，难以真正实现类似传统商业银行的由上而下统一管理。另一方面，统一法人农商银行改革虽然较为困难复杂，资本金要求较高，但可以从根本上解决规模小、资本金少，整体抗风险能力有限的问题。

 

 

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