公募保险动态

券商结算模式的主动权益新基金募资规模激增12倍

从2019年试点转常规以来，采用券商结算模式的主动权益新基金募资规模占比达36%，刷新历年新高；目前已实施券商结算模式的公募基金总规模逼近6700亿元，是2019年管理规模的近12倍，规模增长非常迅速。

 

Wind数据显示，截至7月13日，今年以来新发主动权益类基金达168只（份额合并计算），募集规模为489.23亿元。其中，券商结算模式产品为63只，占比38.41%；券结模式产品募集规模达175.99亿元，占比35.97%，再创历年新高。

 

券商结算模式有利于基金公司与券商深度绑定，激发上述两类机构产品与服务的创新活力，加速券商财富管理转型等。随着政策引导、权益市场修复，以及券商财富管理业务的高速发展，券结模式基金比例有望持续抬升。

 

公募定增投资大幅减少67%

受市场环境、政策调整，以及定增成本等因素影响，今年以来上市公司定增动力不足，前6月上市公司增发募集资金为976亿元，同比锐减72%；与此同时，今年以来公募定增投资162亿元，同比也减少67%，双双出现较大幅度萎缩。

 

定增投资遇冷与目前所处的市场环境、指数点位，以及近期一系列政策优化举措有关。尽管定增市场遇冷，但高分红、高盈利企业的定增价值仍受到关注。

 

又有公募REITs超募

7月11日，华安百联消费REIT最终配售比例数据出炉。其中，公众投资者配售比例为92.32%，网下投资者有效认购申请确认比例为67.75%。随着二级市场行情回暖，今年不少公募REITs产品发行受到市场追捧。Wind数据显示，截至7月11日，年内已成立10只REITs产品，合计募集规模达到249.38亿元，若算上即将成立的华安百联消费REIT，年内募集总额已达272.70亿元。上述产品在公众和网下发行阶段均获得追捧，其中公众发售部分平均认购天数仅2.27天，多只产品公众部分宣布提前结束募集，更有多只实现了“一日售罄”。

 

今年REITs市场整体回暖，特别是在债市继续走牛、股市红利风格盛行的背景下，配置价值凸显，这都提振了公募REITs的发行与认购。

 

基金销售市场大变局

一方面，多家基金公司与部分代销机构“分手”，独立代销平台加速洗牌，据统计，刚刚过去的上半年，40家基金公司公告宣布结束和部分代销机构的合作，较去年同期大幅增加；另一方面，一些独立基金销售机构积极转型，发力投顾式基金代销模式，部分互联网基金销售平台已经在探索并实践投顾式代销基金的销售模式。

 

新的市场环境下，从以产品为中心的卖方销售模式转向以投资者为中心的买方投顾模式已成为行业共识。真正站在买方视角，为投资者做好基金筛选、组合配置和账户管理的模式，将成为未来基金代销平台的重要任务。

 

基金公司最新规模数据出炉

根据天相投顾对基金二季报的统计，截至今年二季度末，基金公司合计公募基金管理规模达30.36万亿元，相较一季度末增长近1.8万亿元。其中，受益于债券牛市、海外市场和商品市场的走牛，以及股票ETF市场“抄底资金”的涌入，二季度债券型基金、海外投资基金、商品型基金规模出现明显增长。

 

头部基金公司业务及产品条线齐全，部分公司固收产品在今年的债牛行情中规模增长迅速，部分公司则受益于股票ETF大发展，管理规模也迅猛增长。 而主动权益基金占比较高的公司，受市场冲击较大，规模出现停滞或者下降。

 

多家险企6月底停售3%增额终身寿险

近日，保险行业迎来重大比变化，多家知名险企纷纷在内部发布通知，要求在6月底前停售预定利率为3%的增额终身寿险产品。这一举措标志着人身险行业3%利率时代或即将终结，预示着未来预定利率或将迎来集体调降；某大型险企已于5月23日内部宣布停售3%增额终身寿险产品，并计划于7月1日推出预定利率为2.75%的新产品。此举迅速引发业内关注，多家险企紧随其后，内部发布类似停售通知，并暗示代理人加速销售现有高利率产品，以抢在6月30日之前完成交易。

 

此次预定利率的下调不仅是对市场环境的响应，也是保险业转型升级的必然选择。随着利率环境的变化和监管政策的调整，保险业将迎来新的发展机遇和挑战。

 

五大上市险企半年保费全貌揭晓

今年上半年，A股五大上市险企的保费同比增速“四升一降”，与今年前5月呈现出同样的格局。其中，中国人寿、中国平安、中国人保、新华保险、中国太保五大上市险企上半年合计保费收入达到1.76万亿元，同比增长3.03%，高于前5个月的2.2%增速。分版块来看，虽然五家寿险公司保费增速“三升两降”，但寿险板块整体延续着复苏态势，具体而言，五家寿险公司保费收入合计1.12万亿元，同比增长2.12%。中国人寿、平安寿险两家公司的保费增速均超4%，其中，平安寿险保费收入3007.84亿元。

 

从负债端来看，下半年预计储蓄险需求持续旺盛，叠加银保渠道新单保费去年四季度基数较低，看好新单保费延续增长、价值率同比改善。长期来看，产品结构的优化有望成为寿险公司发展的胜负手。

 

 

私募信托动态

程序化交易最新解读

 7月10日，证监会有关部门负责人就程序化交易监管进展情况答记者问时提到，今年以来，证券市场程序化交易总体稳中有降，交易行为出现一些积极变化。下一步，证监会将加快推出更多务实举措，进一步强化对程序化交易监管的适应性和针对性，降低程序化交易的消极影响，切实维护市场交易公平。今年以来，证券市场程序化交易总体稳中有降，交易行为出现一些积极变化。据统计，截至6月末，全市场高频交易账户1600余个，年内下降超过20%，触及异常交易监控标准的行为在过去3个月下降近六成。

 

程序化交易新规的实施给市场带来了全新和相对完整的制度供给，给市场带来了更加确定的行为后果预期，有利于市场参与者对照新的监管规定全面检视，进而更加审慎、平滑地开展交易，从而推动整个市场的平稳发展。

 

私募运作指引实施在即，涉及衍生品条款纷纷变更

7月1日，红思客资产在其官微发布了公司旗下红思客8号私募基金合同变更的告知函，修改了涉及到基金增加场外衍生品相关投资限制。7月11日，领路（深圳）私募证券基金管理有限公司在其官微发布了旗下基金合同变更的告知函，也是涉及到基金的投资章节中的投资限制条款的修改。7月16日，百亿私募海南希瓦在其官微发布公告称，根据《运作指引》要求，将希瓦小牛6号、希瓦小牛雪球、希瓦强袭信用债等40多只基金合同有关条款作出变更。也有部分私募为了省事，选择删除场外衍生品投资范围。比如武汉同温层私募基金公司于7月16日发布旗下私募基金合同变更的公告，其中在《基金合同》“基金的投资”章节的“投资范围”中删除以下投资标的：收益互换、场外期权、收益凭证、利率互换、远期合约、掉期合约等投资标的，变更内容自7月16日起正式生效。

 

后续衍生品相关业务开展需重点关注，且在净值披露更规范的前提下，合作评估难度进一步加大。

 

私募基金自购仍在持续

截至7月17日，年内一共有8家私募发布过17次自购公告，合计自购金额4.57亿元。其中百亿私募为自购主力，年内一共有3家百亿私募发布过11次自购公告，合计自购金额3.55亿元，占私募自购总额的77.68%。

 

利益的一致性也是评估私募基金的一个重要因素。 

 

私募展望下半年看好科技创新行业

6月30日，景林资产发布了最新半年度市场策略展望。景林资产总经理、基金经理高云程认为，下半年开始，可以期待很多数据会出现向上的趋势。各项经济政策、产业政策在未来一段时间的稳定性、确定性也会显著比前三年要好。当下，很多龙头公司估值极低，这样的机遇“很多年才会出现一次”。丹羿投资提到，下半年投资机会中，创新方向上主要观察9月苹果AI能否在端侧掀起革命性创新，带动换机潮。如果可以，以“果链”为代表的消费电子将迎来1-2年的机会。亘曦资产认为，在新技术及新主题方向，可以继续关注AI产业链（尤其是以苹果为代表的AI终端的果链机会）、低空经济、卫星互联网等主题方向。和谐汇一表示，苹果AI供应链此前关注度低，虽近期涨势强但仍处历史低位估值，苹果加速推进AI在端侧产品落地，预计电子板块将迎长牛。

 

私募机构后续投资方向看好政策边际利好的产业方向，对于包括AI产业链相关标的可持续研究服务。

 

量化私募基金规模缩水

今年量化投资整体规模有所下滑，中信证券最新统计数据显示，截至2024年6月底，国内股票量化私募管理人的资产规模约7800亿元，较2023年底的1.21万亿元，大幅下降逾35%。去年因业绩大涨规模激增的DMA业务压降明显，受微盘股下跌、杠杆融资约束收紧等因素影响，同期资产规模从逾3500亿元大幅下滑至约1100亿元。

 

在业内看来，考虑到量化交易的存在和发展有其必然性，同时量化交易客观上存在的弊端也不容忽视，“趋利避害、规范发展”或许是对待量化交易一个较为理性客观的态度。7月16日，沪深交易所再次就高频交易差异化收费方案答记者问，交易所正就高频交易差异化收费方案征求部分市场机构意见。

 

持续关注对于量化策略及程序化交易相关新规与费率指导。

 

今年私募债券产品在渠道受到投资者热捧

部分代销渠道私募产品卖出小爆款；就连偏好权益类产品的券商渠道，如今也在跟私募商量发行“固收+”的产品；更有高净值客户大幅提升债券产品的配置比例。今年来合计备案债券策略产品136只，包括元康投资、艾方资产、银叶投资、宁水资本、久期投资等年内均有产品备案。

 

今年债券策略私募产品业绩领跑，近八成实现正收益，因此受到投资者青睐。当前不少投资者偏好安全性高、波动小、流动性好的产品作为底层配置。也有投资者选择高收益债产品，还有部分关注美联储降息机会，配置海外美债。

 

证监会依法批准暂停转融券业务

7月10日，据证监会发布，为切实回应投资者关切，维护市场稳定运行，经充分评估当前市场情况，证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自2024年7月11日起实施。存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月30日了结。同时，批准证券交易所将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%，私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100%上调至120%，自2024年7月22日起实施。

 

融资融券是资本市场重要的基础性制度之一，对平抑非理性波动，促进多空平衡与价格发现，吸引中长期资金入市具有积极作用。从国内证券市场发展和集中监管实际需要出发，我国从2013年前后建立了转融通制度，一方面为融资融券业务提供必要的资金和证券来源；另一方面也为监管部门掌握业务开展情况，加强日常监管，及时采取逆周期调节措施提供了手段。

 

 

银行及理财子动态

贷款市场报价利率（LPR）或迎改

7月12日，根据《金融时报》消息，贷款市场报价利率（LPR）或迎改进。改进的方向，主要是调整参考的公开市场操作利率，从此前的一年期MLF利率，调整为7天OMO利率。7天OMO利率将正式成为中国主要的政策目标利率，央行向市场传递利率变动的信号，也将围绕隔夜回购和7天回购为主，MLF利率可能会在相当一段时间内不会变动。

 

如果未来7天OMO利率将成为LPR利率主要的参考利率，7天OMO利率也将成为存款利率的重要参考利率。在此之前，存款利率和贷款利率实际上是割裂的，二者是独立的利率体系，本次调整将二者有机联系起来，是利率市场化的巨大进步，意味着存款利率接近完成市场化，也意味着整个利率体系市场化接近终点站。

 

2家券商私募资管暂停备案3个月，理财通道再收紧

2024年7月5日，中国证监会深圳证监局连续发布针对国信证券资产管理业务和银河金汇证券资产管理有限公司相关的监管措施，其中尤为关注的是券商资管产品为理财产品违规运作提供便利。

 

监管对理财通过通道平滑估值及转仓交易的做法日趋严格，理财通过其他资管正常投资和违规运作要严格划分红线。对于券商资管来说，暂停数个月的资管产品备案可能问题不大，但是对于其他业务影响比较大。比如在银行间开户时，相关部门会要求管理人三年内不能有监管部门处罚，否则开户会有很大困难。

 

辽宁农商行吸收合并36家中小银行

2024年6月20日，国家金融监督管理总局辽宁监管局发布公告，批复辽宁农村商业银行股份有限公司吸收并合并辽宁新民农村商业银行股份有限公司等36家农村中小金融机构，并承接36家农村中小银行机构清产核资后的有效资产、全部负债、业务、网点和员工。这是继2023年9月27日，国家金融监督管理总局辽宁监管局同意辽宁农村商业银行开业后的又一次改革。

 

我国经营不善的中小银行被吸收合对金融体系稳定具有重要意义。此次被合并的36家中小金融机构由于经营存在较大问题，公开信息披露大部分都停留在2020年、2021年，无法获取最新的监管数据。根据已披露数据显示，辽宁中小金融机构普遍存在不良率高、拨备不足等问题。中小银行经营风险集聚，服务能力较弱，在经济压力的同步影响下，其生存与发展面临巨大挑战，通过吸收合并降低金融行业风险是大势所趋。

 

头部理财公司积极布局热门领域产品

进入7月份以来，多家头部理财公司积极布局科技主题、红利策略等热门领域理财产品。中国理财网数据显示，理财产品中带“科创”字样的已有10只，交银理财、北银理财布局产品较多；带“科技”字样的有31只，工银理财、中银理财、农银理财布局产品较多；而“红利”字样的产品也有31只，这些产品也多在工银理财、中银理财、招银理财、平安理财、兴银理财旗下。

 

在政策鼓励、满足客户多元配置需求背景下，理财公司积极探索科技主题、红利策略等热门领域理财产品，此举有利于提升市场关注度，促进产品销售，还有利于打造产品特色，形成理财公司的差异化竞争优势。理财公司积极布局热门领域投资，不仅展现了对相关领域投资机会的挖掘，对客户需求的洞察，更意味着理财公司在含权类资产投资转型方面的积极探索。

 

今年私募债券产品在渠道受到投资者热捧

“手工补息”受限后，存款“搬家”推动银行理财规模大增。继今年4月份理财规模大幅超2万亿元后，普益标准数据测算，截至6月14日，最新理财规模已达29.84万亿元，距离银行理财重返30万亿元大关只有一步之遥。分结构看，近30万亿元理财市场中，上半年固收类、现金管理类理财规模增长明显，混合类和权益类规模出现萎缩。

 

一是今年上半年债券市场仍处牛市，银行理财收益率较为可观；二是“手工补息”受限以后，包括机构投资者在内的很多低风险偏好投资者将资产配置转移到银行理财和债券基金等资产，银行理财规模在上半年出现了迅速增长。

 

“北向互换通”再次迎来优化措施

7月9日，香港交易所（以下简称“港交所”）官网发布消息称，欢迎中国人民银行宣布支持境外投资者使用债券通持仓中的在岸国债和政策性金融债作为“北向互换通”的履约抵押品。港交所表示，旗下的香港场外结算公司将接受此类债券作为互换通的履约抵押品，期望在今年年底前落实。香港场外结算公司将与证券及期货事务监察委员会和香港金融管理局货币市场中央结算系统密切合作，做好相关准备工作。具体细节将适时公布。

 

此项优化措施将为“北向互换通”投资者提供更多非现金抵押品的选择，有助提升资金使用效率。这也将有效盘活债券通投资者的在岸债券持仓，提升境内人民币债券的吸引力。

 

 

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