公募保险动态

200亿级黄金ETF诞生

截至4月11日，华安黄金ETF最新规模突破200亿元关口，达到202.5亿元，再度刷新历史纪录。与去年底相比，该ETF年内规模增幅超过45%。博时黄金ETF最新规模为111.88亿元，易方达黄金ETF最新规模为84.14亿元。国泰黄金ETF、华夏黄金ETF等最新规模也刷新了纪录。此外，现有的两只黄金股ETF也实现了规模增长。其中，永赢黄金股ETF最新规模已超7亿元。

 

中长期看，随着美国降息预期逐步兑现，“去美元”浪潮下央行购金需求延续，黄金价格仍有一定支撑。不过，黄金虽然具有长期配置价值，但随着黄金价格接连创出新高，短期风险也在积累，价格波动会较高，当下配置黄金需要注意闲钱投资、控制持仓比例，以及坚持定投为主。

 

公募REITs加快审批反馈

交易所对REITs产品的反馈提速，沪深交易所官网显示，今年3月初先后申报的建信建融家园租赁住房REIT、中金联东科技创新产业园REIT、华夏金隅智造工场产业园REIT于4月15日获得上交所反馈，华夏万纬仓储物流REIT则于同日获得深交所反馈。4月3日有4只公募REITs同日获批，分别是易方达广州开发区REIT、华夏深国际仓储REIT、博时津开科工产业园REIT和工银瑞信河北高速REIT等4只基础设施公募REITs。

 

日前发布的新“国九条”中关于进一步全面深化改革开放，更好地服务高质量发展的部分提到“推动债券和不动产投资信托基金（REITs）市场高质量发展”。 在政策的积极推动下，基础设施REITs产品持续登陆市场。

 

市场翘盼的香港虚拟资产现货ETF即将获批

4月15日，华夏基金（香港）、博时国际、嘉实国际等三家基金公司子公司均宣布，计划发行能投资于现货比特币和现货以太币的ETF产品。4月9日，首批头部基金公司香港子公司获得虚拟资产资管服务资格，距离去年12月香港证监会明确表示准备接受虚拟资产现货ETF的认可申请仅4个月时间。在比特币和以太币行情推动下，香港市场上已有的虚拟资产期货ETF规模也突飞猛进。

 

若未来虚拟资产现货ETF获批，预计将进一步促进香港乃至整个亚洲虚拟资产市场的发展，吸引更多全球资金的流入，激发香港虚拟资产市场的底层活力。同时，这也展现了香港对于新兴金融领域的开放态度和创新精神，为其他国家和地区的虚拟资产监管提供宝贵的经验。

 

中证A500指数“未发先火”

近日，中证指数公司或在酝酿推出中证A系列的另一个宽基指数——中证A500指数。该指数或将选取500只各行业市值最大的证券作为指数样本，编制方法或与A50指数一脉相承，行业分布均衡，同时引入ESG可持续投资理念、互联互通筛选等要素。不仅多家致力于ETF业务的基金公司对中证A500指数的发布翘首以盼。

 

头部基金公司在重要宽基ETF上势在必夺，主要是看好其未来发展的广阔前景。从数据来看，目前规模超过千亿元的ETF均为宽基指数，如跟踪沪深300、上证50等ETF产品。据业内人士分析，尤其是自由流通市值高的宽基指数，给未来的“巨无霸”ETF诞生提供了发展空间。

 

ETF联接基金猛增

截至3月15日，今年以来共有39只ETF联接基金成立。这一数据较2023年同比增长两倍，创历史同期新高。指数大户们纷纷采取发起式的设立方式，成立联接基金抢占场外赛道。出手布局的公司多为大中型公募基金公司，其中，易方达、华夏、华安旗下新成立联接基金数量居前。伴随着越来越多的公募加入“战局”，联接基金有望从“小众走向大众”。

 

满足场外投资者需求、寻求新的规模增长点、争取互联网渠道的布局先机是公募积极布局联接基金的重要因素。面对激烈竞争，跟踪主流宽基或具有独特标签的联接基金或许更能脱颖而出。

 

公募基金2023年业绩出炉

截至4月11日，已有易方达基金、华夏基金、广发基金等41家公募年度业绩出炉，总体来看，数据可统计的34家公募累计实现营业收入733.34亿元，41家公募合计实现净利润258.53亿元。在已披露相关数据的公司中，包括头部公募在内，有超过半数的公募净利润同比下滑，15家公募下滑幅度超过10%。

 

规模上涨，管理费下降，可以看出，自2023年7月8日证监会发布公募基金费率改革，在逐步发挥作用。降费对券商业务影响广泛，包括研究、代销、做市、券商公募子公司与券商资管等。

 

公募基金费率大改革

虽然2023年整体公募管理规模出现1.57万亿元增长，但受A股震荡、费率新规等多重影响之下，公募基金“四费”出现明显下滑。这些费用合计金额达到2027.63亿元，较2022年的2146.01亿元下滑5.52%，管理费、托管费均下滑明显。2023年基金公司共向销售机构支付客户维护费（即“尾随佣金”）380.6亿元，比2022年的408.27亿元下滑7%，和管理费收入下滑幅度基本保持一致，从这个角度也可看出市场震荡、费率新规所带来的影响。

 

从基金公司的情况来看，尾随佣金占管理费收入的差异较大，部分基金管理人尾随佣金占管理费收入比例较高，如贝莱德基金、路博迈基金、汇泉基金等。

 

又有券商申请设立基金公司

证监会网站显示，4月1日，东莞证券正式递交设立公募基金管理公司的申请，由此成为继万联证券之后，今年第二家申请设立基金公司的券商。

 

券商入局公募行业，在客户、渠道、资管经验方面具有一定优势，获得公募牌照能扩大券商业务多元化的可能性。不过，这对券商的产品开发能力、投研能力、客户服务能力也提出更高要求。

 

混装扩募模式来了

4月1日，中航京能光伏REIT扩募正式获上交所受理，该基金首次发行的基础设施项目为京能光伏项目，此次拟扩募装入的则是苏家河口、松山河口两个水电站项目。招募说明书显示，两个水电站项目拟募集规模为28.6亿元。经测算，扩募前内部收益率（IRR）为5.88%，扩募后IRR为6.46%，扩募后IRR相比扩募前提升了0.58%，这也是国内探索混装扩募的首单项目。

 

混装扩募有望起到优化资产组合、分散风险、提高收益稳定性的作用。未来“首发+扩募”双轮驱动仍是公募REITs发展的大势所趋。

 

多家公募基金积极入驻抖音平台

随着内容视频化的发展趋势日益显著，基金公司正逐步增加对短视频平台的投入。目前在月活超7亿户的抖音平台，已有近百家基金公司入驻，多个百万级别账号诞生，运营仍集中在投教。

 

目前基金公司抖音运营面临“知易行难”的挑战，基于抖音平台推荐算法，内容创作无疑是基金公司争夺流量的核心武器，同时如何将流量变成销量也是运营关键。

 

寿险公司利润出炉

截至目前，共有74家寿险公司公开了2023年净利润，其中39家盈利，35家亏损。其中平安寿险净利润断档第一，约790亿元，还有太保寿险、中国人寿、泰康人寿、太平人寿净利润超百亿；而中邮人寿亏损超百亿，还有建信人寿、渤海人寿亏损超30亿。此外，六大寿险公司代理人规模合计166万人，同比下降19%。

 

保险行业内部的盈利分化，市场竞争较为激烈；同时，保险行业正在经历结构调整，代理人的专业水平和服务质量水平得到提升。

 

养老保险迎来新机遇

国家发展改革委、民政部、国家卫生健康委修订印发了《“十四五”积极应对人口老龄化工程和托育建设实施方案》，旨在推动人口高质量发展，完善养老托育服务体系。

 

这一政策的实施将对保险行业产生积极影响，特别是在养老和健康保险领域，为保险公司提供了更多的发展机遇。

 

 

私募信托动态

私募对国九条的点评

华东地区一位私募机构人士表示，上述监管政策出台后，公司及时调整了交易策略，压缩了对中小盘股票的持仓比例。一位私募机构创始人亦表示，新“国九条”发布后，该公司调降了对中小盘股票的持仓比例。投资机会上，名禹资产建议，关注受益海内外需求边际好转，供给存在约束，商品价格开始上行的，以铜为代表的部分上游周期股。关注符合经济结构转型和新质生产力要求的科技成长方向，如AI。红利风格受风险溢价回归驱动，或继续震荡上行，关注公用事业、石化等高股息板块。关注受益国内放量和出海的医药创新器械。海外方面，关注受益减肥药等产品放量的海外医药龙头。深圳某私募也表示，目前是大小盘重新定价，等重构结束后市场会逐步恢复常态，中小盘有一批优质的个股被错杀了，或迎来一波快速反弹。据私募排排网最新调查结果显示，过半私募认同新“国九条”将推动A股市场走牛并看多二季度行情，而在板块方面，高股息方向最受青睐，紧随其后的是AI、低空经济和新能源等新质生产力方向。

 

“国九条“及《退市意见》出台对市场产生较大影响，相关解读与后续执行方案或对市场产生较大影响。 小微盘股近期剧烈波动，对于后续量化策略及小市值策略基金动向可重点交流。

 

全球最大对冲基金曝光，已使用AI投资

全球最大对冲基金桥水日前向美国证监会提交的信息披露材料显示，它已在投资中使用人工智能。桥水分析了人工智能为投资带来便利的同时存在的风险。例如，AI 用于基本面分析时，存在出错的风险。桥水谈到了AI 可能会出现的问题之一：人工幻觉（AI Hallucination），即人工智能捏造数据，并使捏造的数据看起来像真的一样。桥水使用人工智能工具来管理基金和客户组合的部分方面。不同策略对人工智能应用的方式不同。例如，部分策略可能会使用一类或者多类人工智能工具，这类工具将直接用于投资和资产配置决策。

 

随着人工智能应用任务复杂度提升，人工智能操作不透明会使审查和监督过程越来越难以实施。如果第三方服务提供商或任何交易对手，也在其业务活动中使用人工智能工具，那么桥水及其客户可能会直接或间接地进一步面临人工智能工具的风险。

 

私募成ETF重要买手

截至4月12日，年内新成立的ETF中，有28只前十大持有人名单中出现了私募机构的身影，包含47家私募旗下65只私募证券产品，合计持有ETF份额9.71亿份。随着中证A50指数产品不断扩容，私募基金也积极参与其中，锐天投资、玄元投资、迎水投资、思勰投资等多家百亿元级私募现身其中。除了中证A50ETF外，行业类ETF、红利类ETF也成为私募布局的重要方向。桥水坚定持有黄金ETF，精准把握此轮上涨行情。还有不少私募通过跨境ETF，“借基出海”积极布局海外市场。

 

ETF具有流动性好、交易费用低、透明度高等优势，配置ETF能够有效丰富投资策略，满足投资者多元化的配置需求。未来，随着ETF产品丰富度的不断提升，凭借其优势会对各类资金展现更强的吸引力，私募机构配置ETF将会成为普遍现象。

 

 

银行及理财子动态

中小银行再次迎来一轮存款降息

4月份以来，各地中小银行再次迎来一轮存款降息潮。本轮存款降息其实是在市场预期之中，也是2月份上一轮存款降息的延续。此次中小银行密集下调定期存款利率，涉及的存款产品涵盖3个月、6个月、1年期、2年期、3年期等多期限品种，利率下调幅度普遍在5个到45个基点。

 

本次中小银行存款利率降低也可以认为是2024年2月中小银行存款降息的延续。这种节奏可以看出两点：大行先调低小行再调低，不会对中小银行的存款形成冲击，在一定的时间段内使得中小银行的存款利率有一定竞争力，对中小银行的负债端稳定至关重要；中小银行也有利润压力，需要保持一定的息差，因此也会按照节奏降低存款利率。

 

银行业金融机构禁止通过手工补息的方式高息揽储

文件要求，银行严禁通过事前承诺、到期手工补付息等方式，变相突破存款利率授权要求或自律上限。即日起，银行不得以任何形式向客户承诺或支付突破存款利率授权上限的补息。此前违规作出的补息承诺，在付息日一律不得支付。银行应立即开展自查，并于2024年4月底前完成整改。

 

该变化旨在降低银行的负债端压力，保持银行体系正常的息差，为贷款利率下行争取空间。同时，通过严查“手工补息”加强存款管理，折射出银行当前需要直面的精细化管理、内涵式发展问题。

 

理财使用平滑信托机制已被高度关注

近期，监管机构针对信托公司“三分类改革”情况进行摸排并提出相关问题，其中“信托净值平滑机制”被关注：“信托公司与理财公司、券商资管等机构合作，通过信托产品的形式，通过不同的业绩比较基准，当实际收益率超过业绩基准就把超额收益留存到未分配利润里，在实际收益率低于业绩基准的时候，就将未分配利润调入，进行“以丰补欠”。监管认为该种行为实际上违反了净值化管理要求。目前监管已经要求理财公司暂停此类业务。”

 

理财公司投资非标资产受到运用场景和资产供给的限制，通过保险SPV投资高息存款也面临严厉的整改和叫停，平滑信托目前也被高度关注，使得理财产品的各种“低波”策略面临着比较大的收缩压力，会一定程度加大理财产品的净值波动率，并降低产品业绩基准达标的确定性，这个变化会对理财公司的投资研究能力提出了更高的要求。

 

银团贷款新规

3月22日，金管总局在其网站发布《银团贷款业务管理办法（征求意见稿）》（下称“《办法》”），以进一步优化完善银团贷款业务管理和监管，推动银团贷款业务规范健康发展。《办法》延续了《指引》的整体架构，共分为八章六十二条，包括总则、银团成员、银团贷款的发起和筹组、银团贷款合同、银团贷款管理、银团贷款转让交易、监督管理和附则等部分。

 

新的《办法》可以丰富银团贷款模式、优化银团分销比例、完善贷款转让规则、规范贷款收费管理。

 

银行也发力指数产品

ETF大浪潮之下，所有市场参与方都在积极参与其中，商业银行也不例外。目前商业银行布局指数产品的力度明显加强。睿智新虹理财研究院数据显示，目前银行理财市场共存续23只公募指数型理财产品，分别为华夏理财11只、中邮理财8只、中银理财4只。其中11只产品成立于2023年，5只成立于2022年，4只成立于2021年，其余3只成立于2020年以前。数量呈现逐年增加的特征，并在2023年大幅扩容。

 

理财公司在布局指数型产品时，采用自上而下的投资方法，利用指数投资规避个股研究的不足。在宏观策略研究基础上，通过指数介入，获取行业整体Beta收益。银行理财产品追求低波动投资目标，相较于个股投资，指数投资具有分散化特点，波动更低，更符合理财投资需求。

 

 

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