资本中介动态

ETF抄底资金来了

市场正值筑底状态，ETF市场资金却愈挫愈勇。12月以来的12个交易日内，全市场股票ETF共有11个交易日资金净流入超过456亿元，今年以来资金净流入更是高达4762.77亿元。其中，科创50ETF、中证500ETF和中证1000ETF等宽基指数产品资金流入显著，环保、互联网和医疗等行业主题ETF也不乏资金流入。

 

ETF的持续吸金，显示出投资者逢低逆势加仓的热情。

 

内地首只沙特ETF上报

11月末，亚太区首只沙特阿拉伯ETF在港交所上市。时隔近半个月，内地市场也有望迎来首只沙特阿拉伯ETF。12月13日，华泰柏瑞基金上报一只名为“华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯ETF”的产品，该基金将投资于南方东英基金在港交所上市的沙特阿拉伯ETF。该产品为沪港互挂ETF，未来南方东英也将发行一只投资A股市场的ETF。

 

随着中国资本市场对外开放的稳步推进，ETF互联互通也持续扩容，为投资者提供简便高效的多元投资途径。

 

跨市场ETF或迎新变化

近期，监管层着手探讨在不影响现有申赎效率的情况下，将跨市场股票ETF申赎机制，由部分实物、部分现金替代的模式改为全实物申赎模式。上述方案尚在探讨阶段，若未来确实推进，所需的系统改造非常复杂，最终落地实施需要较长时间。

 

全实物申赎模式将进一步缩窄跨市场股票ETF的折溢价。

 

近期上交所多只ETF开通集合申购

近期，多只上交所ETF开通集合申购，包括嘉实中证央企创新驱动、南方中证1000、南方中证长江保护主题、汇添富中证上海国企、汇添富MSCI中国A50、工银瑞信沪深300、华夏科创50等。

 

集合申购便于成分股股东在ETF存续期内进行单个股票的换购，以达到相关目的。

 

境外ETF创新动态

多只ETF-FOF发行
11月14日，IDX Dynamic Innovation ETF发行，该产品为一只股票型ETF-FOF，采用量化方法，根据动量、波动率等指标来筛选创新主题ETF，目前仅持有景顺纳斯达克100、道富科技、iShares科技ETF三只产品；11月15日，Goose Hollow Multi-Strategy Income ETF发行，该产品为一只债券型ETF-FOF，投资范围主要是债券产品，包括挂钩美国的国债、公司债、资产支持债券等的ETF。

 

Roundhill发行一只高分红蓝筹股ETF
Roundhill于11月2日发行一只投向分红水平连续50年以上增长的蓝筹股的产品，目前包含36只股票，包括MMM、可口可乐、百事等。基金管理人认为，这些公司历史上在时局动荡、金融危机等外部环境下依然提高分红，说明其在未来可能的经济衰退中将成为重要的抗跌工具。

 

Azltan发行一只“近岸外包”ETF
11月30日，Azltan发行一只“近岸外包”主题基金，近岸外包是指将公司的部分业务转向临近的国家地区，自疫情以来该业务在北美地区增长较快，相比于更远距离的产业转移，近岸外包在节省成本、扩大生产力等方面局有一定优势，沟通、物流成本更低。ETF主要关注受益于近岸外包的北美公司，跟踪指数成份券包含工业地产、仓储物流、交通运输等30家公司，主要根据现金流能力、价值、成长、资产质量、盈余修正比例、动量指标等筛选股票。

 

各类创新主题ETF对未来国内市场各家基金公司布局ETF或有启示。

 

DMA产品遭遇集体回撤

今年以来热度较高的DMA产品在12月遭遇集体回撤，引发市场关注。DMA通常以市场中性策略为主，并带有2-4倍交易杠杆。今年A股波动大、小盘占优、基差总体不大等，中性策略的DMA产品因其短期收益高受到关注，但近期超额回撤加上基差收敛，导致其短期波动大，有DMA产品单周净值暴跌近8%。

 

DMA产品本质上是属于高风险类产品，一旦出现超额回撤、或基差扩大等不适应中性策略的环境，可能无法覆盖策略成本，会造成净值较大回撤。

 

中诚信投资级公司信用债系列指数正式发布

2023年12月12日，中诚信投资级公司信用债系列指数正式发布。中诚信投资级公司信用债系列指包括中诚信投资级公司信用债优选指数（指数代码：CCX10311，Wind代码：CI0251031.WI）和中诚信投资级公司信用债指数（指数代码：CCX10321，Wind代码：CI0251032.WI）两条指数。

 

中诚信投资级公司信用债优选指数结合2023年《商业银行资本管理办法》，对银行间及交易所上市的信用债进行筛选，从重大事项和财务数据两个维度归类12个指标，选取信用资质较优且中诚信评分L1-L4的主体所发行的存续信用债作为指数样本，以反映优质投资级信用债的整体表现。中诚信投资级公司信用债指数结合2023年《商业银行资本管理办法》，在考虑行业特征的基础上，根据重大事项和财务数据两个维度的12个评级指标，对银行间及交易所上市的信用债进行筛选，选取信用资质较优且中诚信评分L1-L6的主体所发行的存续信用债作为指数样本，以反映投资级信用债的整体表现。

 

该系列指数是中诚信指数公司基于《商业银行资本管理办法》投资级公司分类标准，同时考虑了行业特征与可投资性，利用中诚信评分选取信用资质较优的信用债作为指数样本编制而成，旨在为各类市场参与者提供更具参考价值的投资级公司信用债业绩比较基准与投资标的。

 

广汽系与中国银行合作设立百亿级基金

12月13日，广汽集团与中国银行、广州产投在北京举行战略合作签约仪式，三方将作为有限合伙人（LP）拟按33.4%、33.3%、33.3%的比例认缴出资，发起设立广州新祺智联股权投资基金。基金总规模300亿元，首期规模100亿元，由广汽资本下属子公司广州盈蓬担任基金管理人。

 

主要投向新能源电池、能源生态、车联网、智能驾驶、汽车芯片、智慧城市等智能网联新能源汽车产业链上下游的重要项目，着力提升广州市智能网联新能源汽车产业链的现代化水平，构建安全自主可控的产业链供应链体系，抢占汽车产业新一轮科技革命和产业变革制高点。

 

此次基金的三方合作，开创了发展智能网联新能源汽车的产融结合新模式。广州市万亿级汽车产业集群和全球知名的“智车之城”之路又迈进了一步。

 

外资巨头出手合资理财发力QDII产品

来自银行理财40人论坛的数据显示，截至2023年12月12日，以产品成立日统计，今年以来，理财公司新发QDII产品157只，其中122只来自合资理财公司，招银理财一家就成立了90只。据了解，由于摩根资产管理持有招银理财10%的股权，招银理财纳入合资理财统计。

 

新设立的合资理财公司中，贝莱德建信理财今年以来发行了26只QDII产品；施罗德交银理财发行4只，高盛工银理财发行2只。而新成立的合资理财机构中汇华理财和法巴农银理财尚未发行QDII产品。

 

从收益情况来看，合资理财的QDII产品整体相当稳健。来自银行理财40人论坛的数据显示，年内到期的76只QDII银行理财产品，平均兑付收益率为3.34%。

 

合资理财公司主要面临以下挑战：银行理财投资者对净值型产品尤其是中高风险型理财产品接纳度仍待提升；海外的投资模型的本土化实践仍需磨合；市场对于合资理财公司的期待和部分合资理财的打法之间也存在一定的差距。境内银行理财公司从母行转移过来的存量产品暂时不会面临生存压力。基于现行理财产品费率水平，合资理财都是从零开始，要非常努力才能生存下来。合资理财公司应积极申请QDII额度，尽力做大、做强跨境投资策略，坚决发展权益类产品、混合类产品等。此外，合资理财公司也应该通过开展AI投资、量化投资等，摸索差异化竞争之路。

 

 

机构产品动态

资本新规下，银行投资基金影响

影响一：对于商业银行实施“穿透法”计量公募基金的影响。对于目前使用“授权基础法”计量公募基金的银行而言，《资本新规》有利于该类银行增加公募基金投资。对于目前使用“穿透法”计量公募基金的银行而言，《资本新规》不利于增加该类银行的公募基金投资。

 

影响二：对于商业银行选择投资公募基金，还是选择定制专户或自营直投的影响。新规要求穿透法、授权基础法计量时风险权重乘以杠杆倍数，导致银行投资资管产品的“加杠杆优势”消失。未来商业银行投资定制专户产品，更多将看重专户管理人的主动投研能力。同时公募基金免税优势依然存在，但是免税带来的超额回报略有下降。

 

影响三：对于商业银行将所投资基金，划分入银行账簿还是市场账簿的影响。《资本新规》之下，大型银行交易账簿风险计提大幅上升。这将推动大型银行未来将所投资基金主要计入银行账簿。中小银行投资短债基金，市场风险计提法仍占优。

 

影响四：对于商业银行对基金底层资产偏好的影响。《资本新规》之下，商业银行对于所投资管产品底层资产的偏好，与银行自营直接投资是一致的。

 

《资本新规》落地后，发起式基金或受到银行资金的青睐，基金公司或可重点布局。

 

 

机构交易动态

公募降费二阶段开启，算法交易或有空间

2023 年12 月8 日，证监会发布《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定(征求意见稿)》（以下简称《征求意见稿》），重在规范证券投资基金交易席位制度，对基金公司佣金分仓上限、防范利益输送、信息披露安排以及基金托管人监督职责等作出要求。

 

公募降费确实给券商带来了不小的挑战，但同时也孕育着机遇。从收入的角度，降费可能会导致券商的收入减少。然而，如果我们转变思维，或许能够化挑战为机遇。通过提供特色的算法交易服务，满足持牌金融机构客户的个性化需求。这样不仅能够增强客户粘性，也能帮助我们提升竞争力，巩固市场地位。

 

 

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