“固收+”基金批量降费

继主动权益类基金、ETF后，“固收+”基金也迎来批量降费。9月22日，国联基金公告，公司旗下多只“固收+”基金宣布降低管理费率，调整后产品的管理费均处于行业中低位水平。

 

近年来“固收+”产品收益出现调整，但规模却持续增长，在此背景下，部分产品率先降费，有利于提升投资者获得感，推动行业健康稳健发展。

 

黄金ETF表现突出

在国际金价高位波动的情况下，国内金价却一路狂飙，带动黄金ETF表现突出。全市场多只黄金ETF近期价格创出年内新高，今年以来涨幅达14%左右，全市场最大的黄金ETF近一个月份额增长超4亿份，多家公募扎堆上报黄金主题ETF。

 

投资配置角度看，黄金价格波动较大，若出现回调可考虑逢低布局，应尽量选择流动性较强的投资品种。

 

首批黄金股ETF来了

10月11日，我国首批黄金股ETF——中证沪深港黄金产业股票ETF，已经正式获批，华夏基金、永赢基金拔得头筹，投资者布局黄金投资又增添了新选择。与目前已经上市的黄金ETF不同的是，此次新获批的中证沪深港黄金产业股票ETF是股票指数产品，涵盖黄金产业链的上市公司。

 

黄金股ETF相比黄金投资更具弹性，投资者把握黄金投资机遇又有了新工具和投资“利器”。

 

头部公募先后开启ETF降费模式

截至9月17日，已有3家头部公募先后开启ETF降费模式，包括易方达、工银瑞信、华安基金的上证科创板50ETF产品。全市场855只ETF的最低管理费年费率、托管费年费率分别为0.15%、0.05%；平均分别为0.44%、0.09%。

 

价格战将给同类指数产品带来发行及销售压力，或有部分头部公募跟进降费，但并不一定能在短期内蔓延成降费潮。

 

ABS和REITs市场迎来重量级管理人进场

10月13日，首批5家保险资管机构获批开展资产证券化（ABS）及不动产投资信托基金（REITs）业务。保险资产管理公司参与ABS及REITs业务，是保险资金与资本市场互相促进、协同发展的重要举措。

 

此举有利于满足保险资金多元化的配置需求；同时，ABS有望与公募REITs实现联动，盘活保险资金投资的基础设施股权项目，丰富保险资金服务实体经济的渠道。

 

超级LP来深圳了

9月25日，深圳市产业投资人大会举行。深圳市引导基金与国寿集团、太平集团、平安集团合作组建基金，首期总规模420亿元。此外，还宣布了深圳市与全国社会保障基金理事会相关合作。

全国社会保障基金理事会将进一步探索和深化与央企、地方国企以及国家级基金、相关社会机构合作模式，不断创新股权投资的方式，扩大投资的范围，增加投资的规模，更好地发挥长期资金、耐心资本服务经济高质量发展“助推器”作用。

深圳市还与宁德时代、国药集团、绿叶制药合作组建基金，市引导基金投资华润微、赛微电子产业项目落地深圳。

 

深圳曾经是创投的热土，但近年来风头被二三线城市盖过。此次高举高打，旨在宣示作为改革开放前沿的阵地，必须在新一轮产业升级中在资本方面予以最大的支持。

 

同余多资产风险计算平台发布

衍生品业务的快速发展对金融机构的风险管理提出了更高的要求。风险计算平台是衍生品风险管理的核心基础设施，能够有效帮助金融机构识别和管理风险。同余科技推出了新一代多资产风险计算平台解决方案，旨在帮助金融机构打造中国版SecDB，快速构建自主可控的风险计算平台。解决方案旨在为客户自研多资产风险计算平台提供一套国际一流、行业领先、经过验证的系统与业务架构方案，通过“架构代码向客户开源”的方式帮助客户快速走过系统建设的“从0到1”的阶段，实现客户对业务核心系统的自主可控（buy & build）。

 

衍生品风险计算平台是金融机构应对市场挑战的重要工具。未来，随着金融衍生品业务的快速增长，衍生品业务对风险计算平台的依赖度将继续增加。放眼未来,风险计算平台需要在结构与模型创新、基础设施扩展、业务应用等多个维度不断进步,持续为机构的核心竞争力提供有力支撑， 成为连接监管、业务和技术的纽带,支持金融机构实现稳健经营和业务创新,是建设“智慧金融机构”的关键基石。

 

中原证券第三次布局公募

近日，中原证券公告，将与江苏苏豪投资集团有限公司（苏豪投资）共同发起设立中原苏豪基金管理有限公司（暂定名，以实际申报名称为准），拟从事公开募集证券投资基金管理等业务。苏豪投资为江苏省国资委旗下江苏苏豪控股集团的全资子公司，中原证券选择与苏豪投资联手有着股东渊源，江苏苏豪控股集团是中原证券第四大股东，持有其总股本3.04%股份。基金公司拟注册地为河南省郑州市，组织形式为有限责任公司，注册资本2亿元人民币，其中中原证券出资1.6亿元，出资比例为80%；苏豪投资出资4000万元，出资比例为20%。中原证券曾发起设立中原英石基金，并有意向以增资等方式成为合煦智远的控股股东。

 

衍生品风险计算平台是金融机构应对市场挑战的重要工具。未来，随着金融衍生品业务的快速增长，衍生品业务对风险计算平台的依赖度将继续增加。放眼未来,风险计算平台需要在结构与模型创新、基础设施扩展、业务应用等多个维度不断进步,持续为机构的核心竞争力提供有力支撑， 成为连接监管、业务和技术的纽带,支持金融机构实现稳健经营和业务创新,是建设“智慧金融机构”的关键基石。

 

「耶鲁捐赠基金」正在失去「光环」, 最新财年收益率「1.8%」

当地时间10月10日（2023年10月10日），耶鲁大学公布了其捐赠基金最新财年（2023财年，数据统计截至2023年6月30日）的成绩。2023财年，耶鲁大学捐赠基金录得1.8%的年度收益率，较2022财年成绩（0.8%）有所回升，但仍是自2009年以来的最低回报率水平之一。据耶鲁大学官网披露数据，2023财年，耶鲁大学捐赠基金收到2.92亿美元的捐赠，向大学的运营预算分配了18亿美元，并录得7.59亿美元的投资收益。捐赠基金的规模，从2022财年年报的414亿美元，降至最新财年的407亿美元；而两年前（2021财年，截至2021年6月30日），耶鲁才收获几十年来捐赠基金的最高年度投资回报率——40.2%，其捐赠基金的总资产规模也达到最高水平——423亿美元。

实际上，耶鲁大学捐赠基金2023财年收益率的温和增长，落后于同期的标普500指数（S&P 500，同期增长近18%），但其10年期、20年期回报率仍均为10.9%，高于大学及学院捐赠基金10年期、20年期回报率的平均水平（据耶鲁新闻稿，其“测算”10年期、20年期行业平均回报率水平均为3%）。
不过，在截至目前追踪到的众多海外大学捐赠基金连续年度的业绩表现里（不少高校仍未披露最新2023财年数据），虽然耶鲁去年的年度收益率仅为0.8%，但却仍是众多中大型大学捐赠基金，以及藤校中唯一的“正值”（宾夕法尼亚大学为0%）——哈佛去年也仅录得-1.8%。

 

由大卫·斯文森建立起来的高配另类资产的“耶鲁模式”，以及该模型创造出的机构投资者史无前例的业绩成就，是否会随时代、环境的变化而逐渐失效？也许只有数十年后，才能真正看清这个问题。

 

日央行购买股指ETF的政策变迁

日本央行购买股指ETF的政策变迁。日本央行于2010年开始购买追踪东证指数和日经225指数的ETF，当时计划购买余额上限为4500亿日元，期限设为2011年底。此后，央行延长了购买计划期限，且数次上调额度上限。2021年3月，由于股市向好，央行宣布将取消每年6万亿日元的原则性购买目标，但仍保留12万亿日元的年度新增余额上限。
日本央行购买ETF多在股市下行波动时期，对股市的托底作用显著。考察2013年以来日股的动态市盈率以及动态每股收益，会发现日股的长期上涨动力主要来自盈利增长。除了2020年受疫情影响外，东证指数的动态市盈率长期稳定在15倍的中枢水平，而每股收益自2013年以来持续增长。短期看，日本央行的ETF购买对于日股显著下跌时期起到了托底作用。
央行持有股指ETF的副作用。1）削弱市场功能；2）动摇央行的中立性原则；3）央行的财务风险。截至2023年3月，日本央行持有的ETF账面价值约37万亿日元，公允价值则达约53万亿日元，约占TPOPIX指数成分股总市值的7%，日本央行已超越GPIF成为日本股市实质第一大股东。随着日本银行持有的ETF总额不断攀升，市场开始担忧ETF给日本银行资产负债表带来的巨大风险以及其对市场带来的负面影响。
关于日本央行退出ETF购买计划的讨论。1）在二级市场直接抛售：在不影响市场价格的前提下需要漫长的减持时间；2）由政府出资设立机构，收购央行持有的ETF：会有来自选民的压力，以及实际减持时的需求也存不确定性；3）向日本青年人群免费分配：一方面财政负担有限，另一方面给年轻人创造了持有权益资产的契机，财务大臣表示会评估计划的合理性。

 

他山之石，可以借鉴其他国家队购买ETF的作用及相关联的影响。

 

 

 

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