保险资金新规将释放股票投资空间2000亿元

9月10日，国家金融监管总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》（以下简称《通知》），有力释放保险资金投资空间，明确延长考核周期。《通知》明确提出，对于保险公司投资沪深300指数成分股，风险因子从0.35调整为0.3；投资科创板上市普通股票，风险因子从0.45调整为0.4。《通知》明确提出，保险公司应加强投资收益长期考核，在偿付能力季度报告摘要中公开披露近三年平均的投资收益率和综合投资收益率。行业机构估算，新规可为保险资金的股票投资空间释放2000亿元，将激发险企权益投资，特别是高股息股票配置意愿。

 

《通知》力度大、导向清晰，有力释放了保险资金投资空间，明确延长考核周期。此举将对提升保险等中长期资金入市、活跃资本市场有积极推动作用，同时，多部门重磅政策接连出台，将形成合力共同支撑资本市场企稳回升。

 

稳健类资产受市场追捧，短持有期债基火热发行或申报

近期，睿远稳益增强30天持有、广发添财30天持有、银河星汇30天持有、汇添富稳益60天持有、富国安恒60天持有、国投瑞银恒安30天持有等多只1-3个月持有期的债基发行，引发市场关注。值得注意的是，部分短持有期债基还设置了60亿、50亿或20亿的募集规模上限。同时，多家基金公司踊跃申报短持有期债基，证监会网站信息显示，东方享悦90天滚动持有债券、银华月月鑫30天持有期债券、华安双月鑫60天持有期债券、国泰利丰30天持有期债券等多只短持有期债基正在行政审批流程中。值得一提的是，多家新锐公募也积极布局此类产品，比如泉果基金上报了泉果泰然30天持有期债券，贝莱德基金上报了贝莱德安睿30天持有期短债。

 

今年市场权益市场震荡，投资者风险偏好下降，而短持有期债基却表现出较为稳健的风险收益特征，并兼顾了流动性，受到个人投资者的青睐。短持有期债基作为货基的理财替代工具，需要结合收益、风险、流动性需求，从多角度挑选。近期债券资产收益率经历一轮快速调整，目前短端债券作为可比资产，调整后具有较强的配置价值。

 

股票ETF规模新高

9月4日，股票ETF总规模又突破了1.7万亿元大关。尽管此后出现回落，不过截至9月8日，总规模仍超1.65万亿元。单个产品方面，9月5日，华夏上证科创板50ETF份额突破千亿份，至1000.83亿份，成为首只份额突破千亿份的股票ETF产品；9月6日，华泰柏瑞沪深300ETF规模超过1200亿元，再次创下股票ETF产品规模新高记录。同时，新发市场上，博时上证科创板100ETF总募资金额达26.61亿元，成为年内发行规模最大的股票ETF产品。

 

在政策持续推动下，未来ETF市场发展空间广阔。随着投资者对资产配置和多样化投资的需求不断增长，ETF作为一种低费率、透明度高、流动性强的投资工具，并且其稳定的高仓位也有利于让投资者在动荡市场环境下，抓住所看好板块的投资机会。

 

公募REITs又迎重磅文件

8月29日，沪深交易所发布《关于优化公开募集基础设施证券投资基金（REITs）发行交易机制有关工作安排的通知》（以下简称《通知》），规范基础设施REITs发行交易相关事项，提振投资者信心，提升市场流动性，优化发行交易机制有关工作。具体来看，《通知》在发售定价、询价与认购、二级市场交易、资产评估行为、配套支持政策等多方面进行规范，不少具体条款也引发市场关注。

 

运作超3年的REITs业务在上半年出现了二级市场疲软、价格波动增大、增量资金匮乏等问题，反映了REITs市场建设中存在的一些深层次难点和问题。《通知》规范了REITs发行交易相关事项，有利于深化REITs投融资功能，为REITs常态化发行做好制度准备，有利于REITs市场行稳致远。

 

两家券商同日宣布设立资管子公司获批

9月8日晚间，华安证券、国联证券同时宣布，公司已经收到证监会批复，核准公司成立资产管理子公司。其中，华安资管注册地在安徽省合肥市，注册资本6个亿；国联资管注册地为山东省青岛市，注册资本10亿元。至此，国内证券行业资管子公司数量已增至28家，还有中金公司、中信建投等多家券商也在申请设立资管子公司。

 

券商纷纷申请设立资管子公司，主要的目的是为了将来获取公募基金业务牌照。因为券商申请公募牌照的主体在原则上仅限资管子公司，也就意味着券商资管子公司的定位和未来发展基点以公募业务为主。

 

证监会加强程序化交易监管

9月1日，中国证监会指导证券交易所出台加强程序化交易监管系列举措，这标志着我国股票市场正式建立起程序化交易报告制度和相应的监管安排。与此同时，上交所及深交所分别发布《关于股票程序化交易报告工作有关事项的通知》（以下简称《报告通知》）和《关于加强程序化交易管理有关事项的通知》（以下简称《管理通知》），建立程序化交易报告制度及监管安排，推动程序化交易规范发展。
在强化高频交易管理方面，明确最高申报速率或者单日最高申报笔数达到一定标准的投资者，应当额外报告程序化交易系统服务器所在地、系统测试报告、发生故障时的应急方案等内容，同时，对于部分机构投资者为减少大额订单对市场冲击或保障不同投资组合交易公平性采用的拆单算法，作了差异化安排。

 

近年来，A股市场程序化交易规模持续上升，逐步成为国内证券市场投资者重要交易方式之一。从境内外经验看，程序化交易在提升交易效率、增强市场流动性等方面具有一定积极作用，但在特定市场环境下存在加大市场波动的风险，有必要因势利导促进其规范发展。目前头部量化私募每年的换手率大概在40-50倍左右，中国的量化交易以中低频交易为主，高频策略交易成本和冲击成本较高，策略容量有限。

 

浮动费率基金正式获批

在公募基金费率改革的大背景下，更多浮动费率主动管理权益类公募基金产品来了。8月26日，证监会官网显示，华夏信兴回报等首批与规模挂钩，招商远见回报3年等首批与业绩挂钩，中欧时代共赢等首批与持有期挂钩的三大类型浮动费率产品，已经于近日获批。这也意味着，主动权益类基金管理费收取新模式的试点和探索，已经正式“启航”。

 

浮动费率基金是基金管理人与持有人利益共担机制的探索，进一步激励基金管理人充分发挥主动管理能力，有望更好提升投资者的投资体验。当前A股市场已处于阶段性底部，是专业投资者和普通投资者等各类资金逆向布局权益投资的好时机。

 

大型量化私募超额收益能力占优

私募排排网数据显示，截至8月31日，有业绩记录的1358只股票量化产品今年来整体收益为5.18%，整体超额收益为7.37%，其中1177只产品实现正超额，占比为86.67%，表明逾八成股票量化多头产品今年来跑赢了其对标指数。有业绩记录的171只中证1000指增产品今年来整体收益为7.56%，整体超额收益为10.35%。值得一提的是，规模越大的量化私募获取超额收益的能力越强，今年来规模100亿以上和规模50亿~100亿之间的大私募旗下量化多头产品整体超额收益明显高于其他规模私募。

 

随着私募监管日趋严格，大私募在量化领域的壁垒优势更加凸显，后续对于量化机构特别是大型量化机构可提供更具针对性的服务，提升整体影响力。 

 

12家百亿级私募现身上市公司前十大流通股股东名单

从调仓动作来看，头部私募正在积极布局消费、基础建设、半导体等领域的结构性机会，比如瑞丰汇邦和金汇荣盛二季度加仓贵州茅台，迎水投资加仓基建股苏交科。另外，睿郡资产管理合伙人、首席研究官董承非近日还态度鲜明唱多半导体行业。望正资产认为，中国经济近年来表现出较为明显的韧性，当前位置政策底已经出现，地产销量和经济增速的底部也即将探明，在经济增速向上、流动性宽裕、估值中低位的情况下，A股将迎来2021年初以来的重要底部，估值低且受益于行业需求恢复和供给格局优化的公司性价比愈发凸显。

 

市场震荡环境下，随着一系列政策面支持及经济面、情绪面筑底，多家私募机构情绪好转，后续可对于热门领域进行更多服务支持。

 

ETF产品创新加速

从今年申报产品类型来看，ETF产品布局追求少而精，新的产业、主题、投资趋势不断诞生，且更加注重持营。从近期公募对指数型基金产品布局来看，除了科创100ETF、中证2000ETF，另外，还包括一些风格指数ETF，如中证智选300价值、中证红利低波动等。 

 

ETF具备高透明性、高交易效率、低资金门槛、低费率等特点，成为当下行情特征适应性强、操作友好的投资工具。未来围绕ETF产品创设、做市、融券、交易、配置都会是核心环节，需多重视其与券商合作的机会。 

 

证监会优化公募基金管理人证券交易模式

资本市场投资端改革正加速推进。证监会日前发布实施《公募基金行业费率改革工作方案》，其中提出要“进一步优化公募基金交易结算模式”，支持中小基金管理人降本增效。此次证券交易模式优化方案着重围绕提高券商交易模式的便利化水平，同时允许各类公募基金管理人根据自身业务发展需要自主选择交易模式，并进行优化和完善。

 

优化证券交易模式将进一步降低中小公募基金管理人运营成本，使其能够聚焦投研等核心能力的提升，也有利于提升券商交易模式的服务能力，促进银行、保险等中长期资金入市。

 

多家公募官宣换帅

益民基金公告称，从2023年8月15日起，马赟新任公司董事长；兴业基金公告称，自9月8日起，李辉担任兴业基金总经理，兴业基金董事长叶文煌不再代行总经理职务；嘉合基金公告称，9月4日起，公司总经理金川新任董事长。

 

今年以来公募高管频繁变动，主要原因还是资管行业发展较快，未来潜力也比较大。具体还需要关注基金公司高管的任职期限、“换帅”是否带来公司核心人才的高比例更换等因素。

 

公募上半年管理费同比下降2.56%

2023年基金半年报披露完毕，天相投顾数据显示，公募基金2023年上半年共获取管理费收入701.16亿元，较去年同期下降2.56%；托管费也有所下降，共147.19亿元，较去年同期下降2.91%；交易佣金则达到95.35亿元，同比增长5.52%。上半年，基金管理费收入小幅缩水，所有披露年报的基金管理人（包括基金公司、券商、保险资管等）获得的管理费收入约701.16亿元，较2022年半年报披露的719.61亿元同比减少18.45亿元，降幅约2.56%。

 

自7月证监会发布公募基金费率改革工作安排以来，公募基金陆续落地降费举措，管理费和托管费均有所下降，后续还将涉及销售费用等，相关销售机构也将受到影响。整个行业链条或将随着费率的降低而改变，长期而言有利于构建良好的基金行业发展生态。

 

金融监管总局优化偿付能力监管标准 保险资金入市空间进一步打开

9月10日，国家金融监督管理总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》(以下简称《通知》)，综合来看，《通知》主要涉及四个方面，差异化调节最低资本要求、引导保险公司回归保障本源、引导保险公司支持资本市场平稳健康发展、引导保险公司支持科技创新。

 

随着投资标的风险因子下调，股市将获得来自险企的增量资金。《通知》提到的加强投资收益长期考核，也是在呼应中央政治局会议“活跃资本市场”号召。

 

43家基金公司盈利出炉

8月31日，多家大型基金公司上半年营收相继出炉，易方达基金今年上半年实现营业收入61.85亿元，净利润16.17亿元，尽管同比均有不同程度下跌，依旧蝉联上半年基金公司净利润榜首。工银瑞信、广发、华夏、富国上半年净利润也超过10亿元，从净利润同比变动上看，目前不完全统计的43家基金公司，今年上半年合计净利润为170.41亿元，同比下滑2.86%。

 

今年上半年基金公司经营业绩呈现分化走势，部分基金公司把握住了股票ETF发展势头，还有部分基金公司降本增效取得成效。相比之下，一些主动权益规模占比较高的公司，受股票市场低迷影响较大，拖累净利润表现。

 

券商分仓佣金情况迎来大曝光

上半年公募基金交易热情不减，活跃度有所提升。天相投顾数据显示，2023年上半年，公募基金股票交易量为12.63万亿元，同比增长7.13%。纳入统计的97家券商（其中6家为0）合计斩获分仓佣金95.35亿元，与去年同期相比增长5.52%，多赚约5个亿。中信证券仍然毫无悬念地延续冠军地位，上半年赚得6.41亿元的分仓佣金，同比增长6.51%。中信建投以4.89亿元排在第二位，广发证券以4.66亿元排在第三位，长江证券则屈居第四位。

 

其中，中信建投既重视培养一批有竞争力和影响力的研究员，又发挥大型证券公司全牌照业务优势、为机构客户提供包括但不限于研究、代销、托管、衍生品、两融、投行等一条龙专业服务，值得我司学习交流。

 

各家公募积极参与转融通业务

Wind数据显示，截至2023年中报，全市场已有298只符合条件的公募基金参与转融通业务，转融通证券出借业务市值增至773亿元，是开通当年底39亿元总市值的20倍左右。未来转融通的业务前景还会更加广阔，一方面被动指数基金增长的趋势还未减缓，另一方面，未来ETF也有望成为转融通标的，进一步丰富转融通业务类型。

 

转融通证券出借业务一方面对公募基金产品具有收益增厚作用，另一方面能为券商提供丰富券源并兑现对价，从而带动两融业务，我司应加大公募转融通方面的合作。

 

A股五大上市险企2023年中期业绩集体亮相

2023年上半年，中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险五大A股上市险企合计归母净利润1341.88亿元，按可比口径同比增长9.97%，日均赚约7.41亿元，去年同期日均赚6.74亿元。在投资端，上半年五家险企的总投资收益合计2588.74亿元，同比增长5.47%。

 

以寿险板块为例，寿险产品预定利率下调，刺激了市场需求，为今年上半年人身险市场上行奠定了基础。随着保险业资产负债两端持续复苏，保险业复苏势头下半年预计还会延续。

 

 

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