海外 ETF 动态

美国市场 ETF 规模与流动性情况

根据ICI最新数据，2023年6月美国ETF规模总计72992亿美元，相比上月增加5.4%；总数量2921支，相比上月增加18支，各种类规模均有所增加。2023年6月美国市场ETF总发行规模3648亿美元，环比上升39.6%；总赎回规模2898亿美元，环比上升25.7%；净流入750亿美元，环比上升143.5%。

 

图 1：美国 ETF 规模及变动

数据来源：ICI 官网

 

海外 ETF 新发行情况

2023年7月，美国市场新发ETF共16只，欧洲市场新发ETF共6只，加拿大市场新发ETF共1只。从标的资产类型来看，新发产品以权益资产为主；从产品类型来看，主题类ETF数量较多；从管理方式来看，主动管理ETF共9只，被动管理ETF共14只。备兑策略、目标收益类ETF备受关注。

 

表 1：7 月海外新发 ETF 产品情况

数据来源：中证指数月报

 

海外 ETF 基金新闻

1）贝莱德进军主动管理型 ETF 
本月，贝莱德（BlackRockInc.）提交了专注于大盘股的ETF的新文件，正在进一步扩展到快速增长的主动管理基金领域。iShares部门是全球最大的交易所交易基金发行人，管理着2.32万亿美元，于7月28日提交了贝莱德大型股核心ETF的申请。该基金将至少80%资产投资于罗素1000指数的大盘股。2023年5月，贝莱德推出了主动股票ETF，大盘价值ETF（BLCV）和主动债券ETF，贝莱德灵活收益ETF（BINC）。其中，债券基金的流量远远超过进入股票基金的资金，共募集7500万美元。贝莱德对于主动管理型ETF的布局，有望进一步提升其在被动指数型产品中的市场地位。

 

2）恒生指数公司公布港币-人民币双柜台上市公司指数处理方法 
恒生指数公司公布港币-人民币双柜台上市公司指数处理方法：一是恒生指数系列将维持使用港币柜台股价进行选样及指数计算；二是评估公司流动性时，会将两个柜台的成交金额/成交数量相加计算；三是将持续跟踪人民币柜台在港交易情况，并适时更新处理方法。

 

3）摩根士丹利加速 ETF 品牌布局 
摩根士丹利（MorganStanley）曾经是1990年代ETF的行业先驱，但近几年产品规模不及头部管理人。本月，摩根士丹利申请了五只ETF，致力于建立其改进后的交易所交易基金平台。根据向美国证券交易委员会提交的文件，该公司计划在EatonVance品牌下推出三只新的债券基金，在Parametric下推出两只股票ETF。EatonVance品牌的产品包括超短收益ETF、高收益ETF和中级市政收入ETF。对冲股票ETF和股息溢价收益ETF将在Parametric下推出。摩根士丹利投资管理公司于2021年收购EatonVance和Parametric后，ETF产品布局逐渐加速。

 

4）上交所与新交所签署 ETF 产品互通合作谅解备忘录
上交所与新加坡交易所正式签署ETF产品互通合作谅解备忘录。沪新两所将着力强化在ETF产品互通方面的精诚合作，支持中新市场机构合作开发ETF互通产品，为两国投资者提供多元化跨境投资选择。这标志着中新资本市场产品合作迈出新步伐，跨境产品互联互通业务再上新台阶。

 

 

国内 ETF 动态

ETF 市场概况

截至2023年7月30日，国内ETF规模16786亿元，环比上升8.6%。本月规模增量主要以宽基、半导体、互联网、债券ETF为主。

 

图 2：国内 ETF 分主题规模存量排名

数据来源：WIND

 

图 3：国内 ETF 分主题规模增量排名

数据来源：WIND

 

ETF 管理人情况 

7月份，富国基金非货币ETF规模排名上升1位，超过嘉实位居第10名，其余总排名不变。从产品类型来看，华夏布局较为均衡，易方达产品集中在医药和计算机，华泰柏瑞产品集中在新能源行业。

 

图 4：7 月非货币 ETF 管理人排名

数据来源： wind

 

表 2：7 月非货币 ETF 管理人排名

图 5：非货币 ETF 管理人规模存量前十热力图

数据来源：Wind

 

行情绩效

截至2023年7月31日，本月证券ETF和中证海外互联网30ETF涨幅居前，云计算大数据ETF和动漫游戏ETF跌幅居前。

 

表 3：本月 ETF 业绩排名

数据来源：Wind，截至 2023.6.30

 

融资融券

2023年7月，商品型、港股通、中证500ETF的融资融券余额较高。

 

图 6：本月 ETF 融资融券余额

 

新发行与待审批产品

1）新发行 ETF 产品 
2023年7月，共有11只ETF成立并起始申购，数量略有增长。

 

表 4：2023 年 7 月新发行 ETF

 

2）待审批 ETF 产品 
7月份，共有21只ETF递交了申报材料，数量相比上月有所增加。央企主题、红利低波主题ETF得到多家关注。

 

表 5：2023 年 7 月待审批 ETF

数据来源： wind

 

ETF 经纪业务 

1）深交所 ETF 经纪业务情况 
根据7月份深交所披露数据，国泰君安ETF经纪业务的期末持有规模398亿元，排名第一；当月成交额318亿元，排名第五，相比上月下降一名；当月交易账户数占比2.66%，排名第11。

 

表 6：深交所 ETF 经纪业务规模排名

数据来源：深交所内参

 

表 7：深交所 ETF 经纪业务成交额排名

数据来源：深交所内参

 

表 8：深交所 ETF 交易账户数量排名

数据来源：深交所内参

 

营业部ETF机构经纪业务方面，相比上月，国泰君安成都双庆路营业部本月未上榜。 

 

表 9：深交所证券公司营业部机构客户 ETF 经纪业务成交额排名

数据来源：深交所内参

 

2）上交所 ETF 经纪业务情况 
根据7月份上交所披露数据，国泰君安ETF经纪业务持有规模占比6.68%，排名第6，相比上月提升1名。经纪业务成交额占比5.69%，排名第4，相比上月下降1名。当月交易账户数占比3.03%，排名第9保持不变。

 

表 10：上交所 ETF 经纪业务规模排名

数据来源：上交所内参

 

表 11：上交所 ETF 经纪业务成交额排名

数据来源：上交所内参

 

表 12：上交所 ETF 经纪业务账户数量排名

数据来源：上交所内参

 

上交所营业部ETF业务方面，国泰君安总部以及成都双庆路营业部，分别排名第2和第23，双庆路营业部相比上月下滑较为明显。

 

表 13：上交所营业部机构客户 ETF 成交额排名

 

ETF 做市商业务 

截至2023年7月，上交所基金市场共有流动性服务商18家，深交所基金市场共有流动性服务商24家。国泰君安做市产品数83支，排名第14，相比上月下降1名。其中，8支深交所产品评价均为AA，75支上交所产品中6支为AA。

 

表 14：券商 ETF 做市业务排名

数据来源：上交所内参，截至 2023 年 7 月

 

 

政策跟踪及业务推进情况

中证 2000 指数获多家 ETF 管理人关注布局

8月11日，华夏基金、嘉实基金、易方达基金、南方基金、博时基金、国泰基金等10家公募上报中证2000ETF，目前10只产品申请材料已被接收。

 

2023年第二季度，上交所与深交所进行了融资融券标的定期调整，并且对于交易型开放式指数基金变动较大。深交所修改后ETF纳入两融的条件与上交所达成一致，即：（1）上市交易超过5个交易日；（2）最近5个交易日内的日平均资产规模不低于5亿元；（3）基金持有户数不少于2000户；（4）本所规定的其他条件。调整后融资融券标的ETF上交所共有170支，深交所共有93支，其中5支上交所的债券ETF入选。

 

大型公募加速发力ETF，市场变化和自身禀赋优势是两大主要原因.在市场超额收益下降趋势下，无论是机构还是个人投资者，选股难度越来越大，被动投资市场未来的增长空间有望得到进一步拓展。ETF整体市场发展至2万亿体量，存在赛道拥挤、产品和策略同质等问题，中证2000等新发指数有望成为头部管理人寻求差异化的突破口。

 

跨境 ETF 再增新品 

继嘉实基金、博时基金等多家基金管理人先后申报跟踪海外半导体指数的QDII产品后，华夏基金本月申报了罗素2000ETF产品（QDII），其主要作为美国市场中小市值股票的代表指数。

 

目前市场上跨境型ETF总共有94只，覆盖了美国、中国香港、日本、法国、德国等多个国家和地区的主要宽基指数，其中在美股市场上，主要有标普500ETF和纳斯达克ETF产品，尚未覆盖中小盘股。随着国内ETF市场不断扩增，跨境ETF有望成为全球市场投资的工具性产品。

 

跨境ETF具有较为简便的投资方式，并且不占用QDII交易份额，能够对于全球资产配置发挥很好的结构作用。

 

互联互通 ETF 标的名单扩容 

ETF纳入互联互通一周年之际，沪股通和深股通内ETF标的再度扩容。7月17日，互联互通标的新增34只ETF，其中16只为沪股通标的，18只为深股通标的。除此之外，TMT、医药和新能源ETF的新增数目也相对居前。ETF互联互通的可交易范围持续向中小盘和科技成长领域扩散。

 

ETF 互联互通数量扩容，港交所推出的“港币-人民币双柜台模式”，有望吸引更多资金流入 ETF，增加交易活跃度。 

 

ETF 做市业务高速发展

据深交所数据，2023年深交所ETF产品流动性服务商覆盖率超98%，相比往年有快速增长。随着ETF流动性服务商覆盖率不断提高，ETF相关业务对券商的重要性不断提升以及做市相关制度的持续完善，未来券商ETF做市业务的市场空间巨大。

 

截至2023年5月末，深交所基金市场共有流动性服务商23家，共为302只ETF产品提供流动性服务，占全部306只ETF的98.69%，覆盖股票ETF、债券ETF、商品ETF、货币ETF等各种类型。目前，国泰君安为上交所71支、深交所8支ETF产品提供流动性服务。

 

随着公募基金投资的被动化趋势逐渐明晰，ETF做市成为券商机构服务的重要一环，不少头部券商在这一领域发展迅猛。ETF做市业务将增强市场流动性，增加ETF交易的吸引力，提高ETF市场的深度和宽度，有助于引导ETF市场朝着更加成熟和健康的方向发展。

 

 

专题讨论：债券 ETF 及策略介绍

债券 ETF 规模扩增

受益于低利率市场环境和权益资产的震荡表现，债券ETF逐渐成为低波动配置首选的产品类型。从2023年初至今，债券ETF规模从412亿增长至600亿，增幅46%。伴随着规模的持续增长，其交易换手率日渐活跃。截至7月，债券ETF年内日均换手率平均值与去年同期相比提高了36个百分点，具有较大的扩增空间。

 

此外，上半年债券ETF种类也得到扩充。全市场首只超长期限的债券ETF，鹏扬30年国债ETF正式登陆上海证券交易所，博时基金和华泰柏瑞基金也纷纷上报跟踪上证超长期国债的ETF产品。截至2023年7月，短融ETF与政金债类ETF成立时间短，但规模快速扩容。国债ETF和政金债ETF虽然规模较小，但品类持续扩增，各产品的规模差异较为明显。

 

图 7：债券 ETF 分类规模

数据来源：WIND

 

图 8：债券 ETF 规模排名

数据来源：WIND 

 

从市场结构来看，部分管理人可凭借债券ETF的布局优势实现突围。排名较为靠前的三大管理人，均未在权益ETF上获得较大份额，凭借债券类ETF单产品的容量，取得不俗的规模提升。因此，

 

图 9：债券 ETF 管理人情况

 

从持有人结构来看，机构是债券ETF主要持有人，券商、保险、资管私募合计约占全市场83.8%。个人与理财渠道债券ETF的市场占比较小。

 

图 10：债券 ETF 持有人结构

数据来源：WIND，截至 2022.6.30 

 

债券ETF本身作为T+0的交易工具，提升了债券市场的交易流动性。2022年，政金债ETF纳入上交所回购质押库标的，以及较多品类。截至2023年二季度，共有5支上交所上市的ETF产品纳入融资融券标的，分别是海富通短融ETF、国泰上证5年期国债ETF、国泰上证10年期国债ETF、博时可转债ETF、平安公司债ETF。众多的政策支持，为债券ETF配置提供了多方的机构需求。

 

债券 ETF 轮动策略 

针对债券类ETF配置需求，我们根据相关因子表现，进行轮动策略的收益测算。模型选取海富通短融、平安公司债、博时国开债三种ETF，对于跟踪指数的胜率、动量因子，以及产品的跟踪误差、拥挤度因子，进行月频的打分和调仓。每种ETF设置上下限的阈值约束，对于未成立产品，不纳入标的选择池。从2014年开始，测算债券ETF组合表现如下：

 

图 11：债券 ETF 风格轮动策略表现

 

数据来源：WIND，测算截至 2023.6.30

 

 

对比沪深300来看，债券ETF风格轮动组合取得年均超额收益6.76%，显著跑赢沪深300。且组合能控制回撤在15%之内，具有较好的防御性。截至2023年6月，组合的月度收益率维持在较高的分位水平，配置债券ETF能为机构投资者带来较好的年化回报。

 

综上，债券ETF在费率和工具属性上具有较强的投资吸引力。随着质押回购政策及做市商制度不断完善，债券ETF是不可或缺的高流动性固收产品，能够满足更多机构客户的配置需求。

 

 

 

【风险提示】
本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。
资金流向转向风险，市场情绪调整风险，风格切换风险等。

 

【免责声明】
本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放。
本材料所载信息均来源于公开渠道收集或第三方，本公司对该信息的准确性、完整性和可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工及关联机构无关。
市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。
本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券机构客户部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。