公募、保险动态

ETF纳入互联互通标的

2022年5月27日，中国证监会、香港证监会发布联合公告，为进一步深化内地与香港股票市场交易互联互通机制，促进两地资本市场共同发展，两地证监会原则同意两地交易所将符合条件的交易型开放式基金（ETF）纳入互联互通。2022年5月27日，沪深交易所也就ETF纳入互联互通标的相关规则向社会公开征求意见，明确了纳入沪深港通股票ETF标准。根据联合公告，从发布之日起至ETF纳入互联互通整体方案正式实施，需要2个月左右准备时间。

 

ETF纳入互联互通丰富投资品种，有利于多元化资产配置，提升高水平对外开放程度及国际竞争力。内地ETF市场更收益，预计有约90只ETF满足条件，规模约6800亿元，主要为宽基行业主题类ETF，在香港及海外市场具有稀缺性的内地ETF更受益。

 

《基金管理公司绩效考核与薪酬管理指引》出炉

6月10日晚间，中国证券投资基金业协会（下称“中基协”）发布《基金管理公司绩效考核与薪酬管理指引》（下称《指引》），提出绩效考核与薪酬管理应遵循的四项原则，同时对薪酬结构、薪酬支付、绩效考核、薪酬内控管理等方面提出了具体要求。

具体来看，《指引》最有看点的当属以下四条内容：一是基金公司绩效薪酬递延支付期

限不少于3年，递延支付速度应当不快于等分比例；二是绩效薪酬递延支付制度适用人员范围包括但不限于董事长、高级管理人员、主要业务部门负责人、分支机构负责人和核心业务人员。其中，高级管理人员、基金经理等关键岗位人员递延支付的金额原则上不少于40%；三是高级管理人员、主要业务部门负责人应当将不少于当年绩效薪酬的20%购买本公司管理的公募基金，其中购买权益类基金不得低于50%，但是公司无权益类基金等情形除外；基金经理应当将不少于当年绩效薪酬的30%购买本公司管理的公募基金，并应当优先购买本人管理的公募基金，但是由于其管理的基金处于封闭期等原因无法购买的除外；四是基金公司不得将规模排名、管理费收入、短期业绩等作为薪酬考核的主要依据。

 

在一定程度上化解激励过高带来的风格漂移问题，利益捆绑有助于基民的更好体验。但从另一方面来说，对部分基金经理而言，奔私动力会继续提高。

 

首批采取混合估值法的债券基金上报

2022年6月1日晚间，证监会官网公示信息显示，共计有28家公募基金公司申报的定开债基的募集申请材料于被接收，该批债基或为首批采取混合估值法的债券基金，即部分资产采用市值法估值，部分采用摊余成本法估值。2022年6月2日，财政部印发《资产管理产品相关会计处理规定》，其中对资管产品使用摊余成本法计量金融资产明确了相关条件和要求。

 

估值模式创新助力公募机构更好服务零售客户，满足个人投资者对稳健固定收益产品的需求，缓解资管产品转型压力，一般来讲摊余成本法估值的纯债基金净值波动小，市值法估值的纯债基金收益有优势。

 

 

私募、信托动态

百亿私募大洗牌，五家头部机构掉队

五家头部机构跌出百亿私募行列，其中既有股票多头，也有量化策略。在年初至今的市场震荡中，百亿私募的队列也开始出现变阵。业内人士分析，受今年市场震荡下行影响，部分私募投资者对百亿级私募的信任弱化，认购热情和持有信心有所下降，由于产品净值下跌导致客户大量赎回，使得多家私募掉出百亿梯队，个别机构由于核心投研团队的出走导致规模下降。数据显示，与年初相比，赫富投资、同犇投资、望正资产、嘉恳资产、煜德投资掉出百亿梯队，而白鹭资产、红土资产则在5月份跻身“百亿俱乐部”。

 

2019年以来，私募基金迎来了爆发式发展，百亿私募数量最新有110家。与头部私募合作时，需要重点关注管理人投研经验、团队配置、策略容量等因素是否与管理规模匹配。如果有销售合作，是否需要和引荐的资方做投后沟通，如果判断管理人只是短期冲击，也要和管理人沟通，需要我们提供哪方面重点支持，为后续合作打下良好基础。

 

私募高频率调研上市公司

5月至今，多家头部私募仍以线上或线下方式延续了今年以来的高频率上市公司调研，在个股覆盖面上更多呈现出对成长性个股、中小市值企业的关注。在新能源、大消费、医药生物等热门赛道之外，国企改革、军工、科创板等板块和方向，普遍受到更多关注。

Wind数据显示，5月以来，高毅资产、景林资产、淡水泉等知名百亿级私募机构在A股公司公开调研上，覆盖了大量科创板、创业板市场中市值相对不高、偏成长性的新兴产业公司。以景林资产为例，截至6月9日，该机构5月以来对A股公司进行的29次调研中，科创板、创业板公司合计达15次，另外还有8次为原中小板公司。

 

关注头部客户研究需求动态，有针对性地为头部私募客户提供其感兴趣的投研支持，并以此作为投研活动策划的重要考量方向，为中小型客户的标准化研究服务打下良好基础。

 

黑翼资产邹倚天：宽基指数估值已处历史底部

今年以来，全球各大类金融资产剧烈分化，美股、A股等权益资产年初至今的绝对回报均相对低迷，而大宗商品则整体延续结构性牛市。从国内市场来看，邹倚天表示，一方面，未来投资者需要注重资产的多元化配置；另一方面，对于A股市场的中长期表现，投资者在战略上无须过于悲观。“目前A股市场所有宽基指数的市盈率、市净率水平均处于历史底部，近期A股市场的绝对估值、相对估值、破净率以及下跌时空等指标，也都符合底部特征。展望未来，虽然过程可能会有反复，但我们认为A股整体内外部环境的改善将是大概率事件。”邹倚天称。邹倚天还认为，从量化投资的视角来看，底部通常更适合量化模型捕捉超额收益，二季度以来量化私募超额收益与A股市场同步回暖，就已经逐步显露出这一特征。

 

关注头部量化类客户观点，量化类客户的观点一般来自于对于市场行情数据、以及纷繁复杂的非结构化数据处理，其观点相较于主观权益客户，依据多来源于客观数据呈现，可以以此作为市场行情的标尺。

 

新华信托大概率面临司法破产

6月6日，21世纪经济报道记者从多位接近新华信托人士处了解到，在为期两年的接管之后，这家信托公司未能引入新股东，并且较大概率面临进入司法破产程序的结局。多位业内人士对新华信托或遭破产的消息表示震惊。相对于同批被接管的信托公司，新华信托历史包袱轻，股权意向受让方众多，原以为会在接管期结束之前完成股权转让。“选择破产是监管的意思，可能也是处理问题信托公司的一种新尝试。新华信托的债权人多为机构，很少有自然人，破产后各个债权人的债权减计处理起来也比较容易，省去了麻烦。”上述接近新华信托人士对记者表示，“破产一事对其他信托公司而言也是个警示，让各家机构及其股东更加重视信托公司的治理和经营。”此事的前因是监管层对明天系资产进行风险处置。

 

新华信托假使破产，是信托打破刚兑加速的信号。券商作为资产管理的重要一环，为此需要持续关注，提供类似风险偏好的产品，来满足信托客户的较低风险承受能力的资产配置需求。为后续其作为高净值人群，更加多样的资产配置需求做前期准备。

 

“公奔私”再掀高潮，多位公募高管、基金经理联手创业

今年“公奔私”再掀小高潮，董承非、崔莹、周应波等多位明星基金经理相继加入私募或创立自己的公司。同时，近期基金业协会网站披露的最新备案登记私募管理人名单，也透露了一些新晋“公奔私”的情况。比如西部利得原基金经理曹祥，创立了广东东晟私募基金；曾在工银瑞信资产担任过副总的陈泽锋和曾在华夏当过投资经理的林丰源，联手设立了衍舟私募基金；还有，曾在天弘基金工作9年多的张技辉，联手广州金鹰资产原董事长苏文锋，创立了慧为私募基金；另外，前汽车行业卖方首席分析师、泓德基金原投资经理王炎学，则联合汽车行业实业人士，一起设立了海南川辉私募基金。

 

公募离职静默期确定延长，有“奔私“计划的公募基金人员已提前离职，除了部分明星基金经理，可关注前期公募基金离职人员动态，新成立公司注册地以海南最多。

 

海外资管巨头加速布局中国

外商独资企业“安盛私募基金管理（上海）有限公司”于2022年5月30日完成了私募基金管理人备案登记，机构类型是私募证券投资基金管理人，为第36家进军中国市场的外资私募证券基金管理人。近日，海外私募巨头KKR旗下KKRAsiaLimited在海南设立开德私募基金管理(海南)有限公司，并获得中国证券基金业协会的批准，注册登记成为业务类型为QDLP(合格境内有限合伙人)等试点机构的私募基金管理人，海南QDLP试点实现新进展。

 

随着中国资管市场的持续开放，QDLP、QFLP、WOFEPFM、FMC（公募基金管理公司）和WMC（财富管理公司）等模式可以满足不同外资的个性化展业需求。公司资产托管部、海外机构客户部和期货子公司在服务外资机构方面有先发优势。

 

 

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