银行及银行理财子动态

招银理财发布挂钩中证500的指数增强理财产品

7月22日，招银理财发布“招银理财招越公司中证500指数增强60611号理财计划”产品说明书，该产品募集资金拟主要投资于证券公司挂钩的中证500指数收益互换，投资范围包含了不低于8成的衍生品金融工具，以及活期存款等固定收益类资产，管理人对理财计划的风险收益评级为PR5（高风险）。

从认购要求看，该理财计划份额的认购起点为1000万元，以1万元的整数倍递增。追加购买最低为1万元，以1万元的整数倍递增。另外，该理财的发行规模下限1000万元，上限1亿元，若产品发行规模超出上限，销售服务机构及管理人有权结束认购，停止接受认购申请。

除了招银理财的指数增强理财外，近年来，中银理财、中邮理财、平安理财、渝农商理财等多家机构都有跟踪指数的理财产品，有的产品跟踪中证500指数等标准化指数，有的则分别跟踪中邮理财稳健策略基金指数、中证渝农商理财成渝地区双城经济圈发展指数、中国优势企业指数等银行编制的指数，作为业绩比较基准的重要组成部分。比如，平安理财公开募集的“平安理财-鑫享指数增强1号一年定开净值型理财产品”，首个投资周期关联标的是中证500指数；中邮理财邮银财富·鸿博一年定开5号（FOF稳健策略指数），主要跟踪中邮理财稳健策略基金指数等。

针对各家银行理财子公司密集布局权益指数增强产品的现象，招商银行一位私行人士表示，指增类产品是衍生品的一个类型，在指数基础上给一个固定的加厚收益。招银理财此次布局的指数增强类产品为单一定制产品，不是具有普遍意义的面向大众投资者的指数增强产品。

该私行人士表示，这类产品的底层资产可能是理财子公司自己做，也有可能是委托机构做，比如委托基金公司发行的指数增强类产品，而银行仍发挥其“通道”作用：一是帮助筛选出资金量大、具有高风险承受能力，且具有配置需求的客源；二是筛选上游产品，选择与靠谱的基金公司合作。

华南一家股份制银行资产管理部人士也告诉记者，目前指数增强型理财产品还不多，有的公募产品是针对普通投资者的，这类产品权益类资产较多，产品净值波动较大，风险评级也高一些，针对的是追求高收益、高风险的客户；也有的是客户定制的私募类产品，满足的是特定投资者的需求，目前还不具备普遍性。

 

银行理财的客户，部分有较高的风险偏好，可接受权益类产品。挂钩指数产品，乃至衍生品结构，可能成为下一个增长点。银行仍发挥其“通道”作用：一是帮助筛选出资金量大、具有高风险承受能力，且具有配置需求的客源；二是筛选上游产品，选择与靠谱的基金公司合作。

 

招商拓扑银行撤回申请

7月22日，招商银行发布公告，同意撤回招商拓扑银行股份有限公司（筹）开业申请并终止筹备工作。

2020年12月11日，招商银行公告获准筹建招商拓扑银行，招商银行与京东数科旗下网银在线（北京）商务服务有限公司共同发起设立法人直销银行，双方入股比例分别为70%、30%。对于发起设立拓扑银行，招行曾表示是为探索细分客户市场，对现有业务模式和客群进行错位补充。之后的筹建过程耗时达1年半仍然杳无音信，而且最终等来的是撤回公告。

7月22日，招商银行发布公告表示，公司第十二届董事会第三次会议决议，审议通过了《关于撤回招商拓扑银行开业申请事项的议案》，同意撤回招商拓扑银行股份有限公司(筹)开业申请并终止筹备工作，授权招商银行高级管理层并同意其转授权相关人士，依法依规办理与撤回招商拓扑银行股份有限公司(筹)开业申请相关的全部事宜。

 

此前也有民营银行中途撤回的先例，不过大型银行筹备子公司未获得开业的案例并不多见，可能是因为招行前行长案件或其他因素。

 

民生理财有限责任公司的高管团队正式揭晓

7月27日，中国银保监会披露的关于民生理财有限责任公司开业的批复显示，核准欧阳勇民生理财有限责任公司董事、董事长的任职资格；核准张昌林民生理财有限责任公司董事、总裁的任职资格；核准黄晋、殷绪文、赵辉民生理财有限责任公司董事的任职资格；核准张立洲民生理财有限责任公司市场总监的任职资格；核准吴伟、沈慧、钱谱丰、李畅、徐红民生理财有限责任公司副总裁的任职资格；核准靳晓艳民生理财有限责任公司财务会计部负责人的任职资格；核准李丹民生理财有限责任公司审计部负责人的任职资格。出任民生理财董事长的欧阳勇，原为民生银行行长助理，今年2月，因工作变动，欧阳勇申请辞去民生银行行长助理职务。担任民生理财总裁的张昌林，原为民生银行资产负债管理部总经理。

 

民生理财高管团队揭晓，欧阳勇任董事长，张昌林任总裁，均为原民生银行高管。

 

河南村镇银行开启第二批垫付工作

河南4家村镇银行于7月25日起开启第二批垫付工作，此次垫付对象为单家机构单人合并金额10万元（含）以下的客户。7月21日，河南银保监局、河南省地方金融监管局发布公告表示：经研究，自2022年7月25日起，对禹州新民生村镇银行、上蔡惠民村镇银行、柘城黄淮村镇银行、开封新东方村镇银行账外业务客户本金开始第二批垫付，垫付对象为单家机构单人合并金额10万元（含）以下的客户。

此前，第一批第一批垫付工作在7月15日开启，垫付对象为单家机构单人合并金额5万元（含）以下的客户。具体资金垫付操作：登录微信小程序“村行垫付”——身份信息认证——确定垫付金额——填写账户信息——阅读并勾选垫付协议——提交垫付申请。

 

目前河南村镇银行时间已经得到相对妥善解决，监管响应迅速，各地实施有力。

 

 

企业客户动态

证监会等三部门联合发文推动债市支持民企改革发展

7月23日，中国证监会、国家发展改革委、全国工商联三部门发布了《关于推动债券市场更好支持民营企业改革发展的通知》，明确推动债券市场更好支持民营企业改革创新、转型升级、健康发展。
（1）推动更多符合条件的优质民营企业纳入知名成熟发行人名单，提高融资效率。
（2）适当放宽受信用保护的民营企业债券回购质押库准入门槛。
（3）指导有关金融基础设施减免民营企业债券融资交易费用，做到“应免尽免”。
（4）优化监管考核机制，鼓励证券公司加大民营企业债券承销业务投入。
（5）优先重点支持高新技术和战略性新兴产业领域民营企业债券融资，推动民营企业绿色发展和数字化转型。
（6）鼓励发行小微企业增信集合债券，支持中小民营企业发展。实施民营企业债券融资专项支持计划，鼓励市场机构为民营企业债券融资提供增信服务。
（7）完善有利于长期机构投资者参与交易所债券市场的各项制度，优化专项排名机制，鼓励商业银行、社保基金、养老金、保险公司、银行理财、证券基金机构等加大民营企业债券投资。
（8）引导信用评级机构加强对民营企业的动态风险监测，切实提高评级质量。
（9）依法严肃查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意“逃废债”等违法违规行为。
（10）推动各方综合利用多种市场化工具依法有序开展债券违约处置工作，提高处置效率。

 

关注交易所债券市场投资者交易、民营企业债信用保护业务，民营企业债发行融资。

 

中国矿产资源集团，新央企集团成立，聚焦矿产能源领域

7月19日，中国矿产资源集团有限公司成立，注册资本200亿元人民币，注册地在河北省雄安新区。集团公司的经营范围包含：矿产资源（非煤矿山）开采；选矿；矿物洗选加工；供应链管理服务等。目前已经确定的管理层主要来自中铝集团、中国宝武、鞍钢集团、五矿资源等矿产资源领域央企，具有深厚的专业背景和丰富的履职经历。

据了解，中矿集团定位于整合国有铁矿采购及海外铁矿资产，该企业将致力于成为以市场化方式集中国内部分铁矿石需求的平台，同时投资开发矿山。

某券商研报认为自2019年淡水河谷发生矿难以来，铁矿价格一直居高不下，严重侵蚀了国内钢厂利润，我国钢企在铁矿议价方面处于相对弱势地位。若实施铁矿石集中采购制度，10成立集中式管理团体整合国家铁矿进口业务，将有效提升我国对于铁矿石的议价能力，从而提振我国钢厂盈利能力。

 

关注企业避险相关业务，关注期货套保、场外期权远期等避险工具、碳交易业务。

 

浦东引领区产业发展基金启动

7月27日，浦东引领区产业发展基金启动，在当天举行的浦东金融改革创新项目落地暨引领区产业发展基金成立大会上，私募股权和创业投资份额转让平台及上海首支百亿S基金（上海引领接力创业投资合伙企业一期）落地，国内外知名的五大产业资本或旗下基金也相继落户浦东，国泰君安证券作为引领区产业引导母基金管理人。

引领区产业发展基金将聚焦科技创新、产业发展、功能平台、投资促进四大功能，建立涵盖“募、投、管、退”全方位的基金闭环体系。募资方面，引领区产业发展基金一期由浦东新区出资50亿元，在筹备过程中，各大金融机构、央企、地方国企、外资企业、民营企业踊跃参与，预计可撬动超过1000亿元社会资本参与引领区建设。退出方面，引领区产业发展基金依托私募股权和创业投资份额转让平台和S基金等新机制，进一步拓宽退出渠道，实现政府资金循环使用。

 

关注浦东引领区产业发展基金项目投资、退出服务需求，跟踪私募股权和创业投资份额转让平台机制。

 

地产纾困基金设立，形成"一对一"帮扶

7月19日，河南郑州地产集团有限公司董事长万永生一行到访河南资产管理有限公司，双方一致表示，将联合设立郑州市地产纾困基金，通过资产处置、资源整合、重组顾问等方式，参与问题楼盘盘活、困难房企救助等解围纾困工作。

一方面，此次郑州的问题相对较大，靠单个金融机构支持或救援势必显得单薄，所以成立共同基金也很关键。而郑州此次基金由国企来发起，代表了地方政府的意志和心态。此类基金的功能是多元化的，既涉及房地产不良资产的处置，也涉及到资源整合和重组顾问，所以有可能后续在郑州问题的处理方面，是兼具协调人和融资方的双重角色，换而言之，其不一定要直接投钱，也可以在中间牵线做撮合。

 

关注地产行业融资问题。

 

 

资本中介动态

【案例】ETF集合申购业务推广方兴未艾

北方导航(600435)2022年2月12日曾发布公告，其股东中兵投资用股票进行了集合申购，换购了南方中证500ETF。

本次集合申购计划实施前，中兵投资管理有限责任公司（以下简称：“中兵投资”）持有北方导航控制技术股份有限公司（以下简称：“北方导航”、“公司”）无限售流通股285,344,908股，占公司总股本的19.16%。上述股份系中兵投资通过协议转让、行政划转及集中竞价增持方式获得。其中，协议转让取得：161,582,744股、行政划转取得：119,145,600股、集中竞价增持取得：4,616,564股。公司于2022年1月18日披露了《北方导航控制技术股份有限公司持股5%以上股东参与证券投资基金集合申购业务进展公告》（公告编号：2022-002号），中兵投资于2022年1月17日以14,809,200股北方导航股票参与南方中证500ETF（510500.SH）集合申购业务，占公司总股本的0.99%。

公司于2021年7月19日收到公司第二大股东中兵投资《关于中兵投资参与证券投资11基金集合申购业务的通知》，中兵投资拟于2021年08月11日起的6个月内以北方导航部分股票参与南方中证500ETF（510500.SH）的集合申购业务，用于集合申购的股份不超过29,786,400股，即不超过公司总股本的2.00%(任意连续90日内,用于集合申购的股份不超过总股本的1%)。公司于2022年1月17日收到中兵投资《关于参与证券投资基金集合申购业务进展的通知》，中兵投资于2022年1月17日以14,809,200股北方导航股票参与南方中证500ETF（510500.SH）集合申购业务，占公司总股本的0.99%。截至2022年2月11日，本次集合申购公告的计划期间届满，除上述已公告的申购外，无其他申购。截至本次集合申购时间区间届满，中兵投资实施集合申购的股份占公司总股本的0.99%，未超过集合申购计划的最高换购比例2%，且满足了任意连续90日内,用于集合申购的股份不超过总股本的1%的承诺。本次集合申购计划截止时间为2022年2月11日，与计划时间一致。

ETF集合申购是指在ETF上市后,在不对原有基金份额持有人利益造成实质性不利影响的情况下,允许投资者使用符合条件的单只或多只标的指数成份证券为对价,在规定时间内申购ETF份额。集合申购机制是在ETF普通申购的基础上进行了创新。

2021年1月23日,8家基金公司旗下ETF集体发布公告,从1月26日起开通集合申购业务。这8只ETF包括:华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、南方中证500ETF、富国上证综指ETF、博时中证500ETF、广发创业板ETF、易方达深证100ETF、嘉实沪深300ETF,。不过，从交易所公告看，除了北方导航外，其余未找到相关案例。近期，ETF2022年7月13日易方达创业板ETF也公告开通了集合申购业务，而据了解，汇添富MSCI中国A50ETF也将推出此项业务。

 

ETF集合申购业务，一方面促进了ETF在存续期的规模增长，另一方面为上市公司股东寻求了一条退出通道，特别是持有标的相对于指数更弱这样观点的股东，不啻为较好的减持路径。仔细加以挖掘，也能加强和基金公司的战略合作。

 

【案例】7月20日“证券投资信托战略布局闭门会”纪要

随着信托业务去通道的进一步推进，外加资金信托新规对非标债权限额严格约束，证券投资信托逐渐成为信托公司业务转型的发力点，其中TOF类证券投资信托是一个较好的突破口。在此背景下，由财视中国与国泰君安证券联合举办，华宝证券协办的“证券投资信托战略布局闭门会”于2022年7月20日在上海召开，来自多家信托的专业人士共同探讨了行业发展的多项议题。

国泰君安机构客户部出席并主持了会议，期望参会的业内专家能就业内的资产分析、管理人筛选、产品配置、风险管理，以及转标过程中涉及的各个业务条线及与券商的合作等命题共同探讨。

中航信托宏观策略总监吴照银做了主题为《从滞胀到衰退，从复苏到平淡——下半年宏观经济和大类资产配置》的演讲，中原信托FOF投资负责人琚亮从中观角度结合美林周期，做了可落地化的资产配置方案分析，主题为《大类资产轮动以及与经济周期联动性分析》，并依此提出了修正的美林时钟。后续在投资策略的优化上，从投资标的广度上来看，加入发达国家指数、新兴国家指数等在我国已经有ETF上市的指数；在资产配置的深度上，可以将指数进一步细分为行业指数，将商品指数细化为黑色、有色、能化、农产品等板块指数，债券分为长期、中期、短期等指数，形成更加细化的资产（行业、品种、久期）轮动模型等。

天津信托（上实信托）投资总监赵微认为，信托在2010年到2020年的十年是被保护得很好，在资管新规的转型情况下，都需要思考回归本源，提升主动管理能力。固收+产品一直是以固收作为本源，通过多资产有效的组合遴选，择时来面对整个投资波动，尽量做到进可攻退可守，低风险低波动的产品，在未来3到5年可以主导信托行业。此外，要正确的管理和引导投资者对收益的预期，对波动、回撤，包括区间收益的概念，以及任何的市场变12化，事件的驱动等，跟投资人保持沟通。同时，做更精细化的管理固收的研究，包括资金拆借和交易、信用研究等。信托转型是艰难的，每家信托特色化业务不一样，在固收+投资逻辑、展业方向、选取的突破点上都不同，要积极向优秀的同业、券商寻求合作与帮助，在大资管转型浪潮中赶上标准化的风口。

华宝信托资产管理部副总经理李华指出，未来信托公司在主动管理业务方面的定位应当是大类资产配置专家。固收+产品本身并不难做，有很多资产从长期看有一个比较好的正收益，难在信托端的固收+。信托端的客户对固收+产品的要求非常高，一方面要尽量强化固收的属性，客户对风险与波动的容忍度较低，对收益均匀性的要求较高；另一方面，客户的风险偏好也在不断变化。此外，信托端销售人员与客户对于配置型产品的认知与接受程度也有待提高：采用多策略的方式加上更多品类的资产，会让产品的风险收益状态得到很大提升，但同时产品的复杂性也会降低客户的购买意愿，这也是信托端面临的困境。信托行业主动管理业务真正的发展机遇期仍在未来，不是在现在。未来本源业务如家族信托发展到一定程度，会为主动管理业务提供大量的资产配置需求，也会成为信托行业主动管理业务的发动机。信托公司要做好转型、做好标品主动管理业务，首要是统一思想，统一到标品思维，统一到市场化、专业化发展的思维和角度上。

中粮信托上海业务部总监黄思旸提出，中粮信托从固收到固收+再到权益类稳步转型，在策略配置过程中会尽可能做到全面和均衡，我们在权益产品配置时会加入CTA策略，主要是基于它和股票策略的低相关性，而所谓危机Alpha更多的是混合策略产品收益方面的阶段性表现。中粮信托目前主要站在从分析客户需求的角度设计产品，不管是传统固收还是从权益投资包括从TOF角度，主要是做好客户服务为主，在投研方面也会去借助自营、母公司和兄弟单位的力量，会在基础框架下结合客户的需求筛选底层标的，后面也会去投一些私募机构，配置一些比较符合客户需求的产品。

平安信托主要从跨境投资角度来分析CTA策略的丰富性，国内一些机构的量化策略，包括主流量化机构的创始人，有的就来自海外的大型量化机构。境外最先进入中国市场的CTA机构，也是上海金融办早期的QDLP跨境产品，当时在海外做的策略引入到中国的就是CTA策略。未来，CTA策略的品类与策略丰富度，都会慢慢向欧美成熟市场策略靠近。此外，很多券商也在做大类指数的配置工具等，期待合作。

昆仑信托业务经理周贤介绍，通过调研私募管理人，发现大部分公司比较喜欢头部的私募管理人。但这两年随着进入的资金量越来越多，头部管理人的管理规模比较大，各个产品线也面临饱和，很多原先收益率比较高的策略也面临一些失效的情况。所以现在挑选管理人比较倾向于过往比较稳定，但是规模不是特别大的管理人，同时，在面对部分传统策略失效的情况下，也在挖掘新的产品线和产品策略，希望有一些小而美的应对策略。

陆家嘴信托证券业务一部总监瞿路航指出，目前的业内信托标准化业务发展已形成各自专业特色，有专门的债券、权益团队，有负责公司财富、固有的主动管理团队。权益方面产品线上无论是引入私募、公募管理人或者FOF及定制化配置主流信托都有涉及。而在主动管理产品配置上，信托参与衍生品方面受阻，在于监管对信托衍生品的开展目前还缺乏相应较明确的指引。而对于一些产品底层策略尤其是另类策略的数据分析，更多的从券商、期货端或三方的底层分析的角度去赋能。目前主要与券商合作的点还是集中在联合代销、收益凭证的配置及策略体系的赋能等方面。

天津信托（上实信托）交易资产投资部董事周超认为，券商在全球各类主要投资机构的投资方法研究方面，包括投资方法论、宏观分析等，信托都可以来学习借鉴。在TOF业务，包括资金投资方面，ETF的轮动是目前比较看中的方法，也是之前一直坚持在做的投资。指数中重点的上市公司的研究覆盖，包括尽调方面也是比较重要的。信托标品团队主要两个方面，一个是权益，一个是固收。很多上市公司本身会有比较多的固收相关需求，信托公司在13这个市场上有一定的地位，TOF包括单向的合作方面信托可以做一些赋能，所以也比较看重在财富管理投资方面的联动。

重庆信托副总裁刘德生提出，目前，信托行业转型一方面要坚持练好内功，加强未来资产的主动管理能力，另一方面也要借助外力，积极和标品领域优秀的专业外部投资管理机构开展合作，包括券商，券商资管，公募基金、私募基金等，在“投顾筛选、策略选择与投资择时”等方面努力做到最好，为广大信托财富客户提供最合适的财富管理服务。重庆信托当前也在积极探索转型之路，单从产品创设这个维度看：一是形式较为多样，其中既有主动管理类标品信托，也有外部机构做投顾的标品信托；既有单一私募管理人的TOF类标品信托，也有和券商、公募基金合作的FOF类标品信托；二是策略多样性，固收、权益、混合类都有尝试，但考虑信托端客户风险收益偏好，总体以固收+、中性量化、多策略多资产配置等回撤可控、收益稳健的稳健型策略为主。其中，各管理人、各策略首发产品严格把握准入关、严格控制产品规模，密切关注产品运行期策略一致性及业绩水平表现，只有收益和回撤完全达到预期目标且与市场同策略产品相比有一定优势，再考虑进一步加大合作力度。此外，与券商的合作主要体现在三个方面，一是在投资者教育、信托从业人员专业能力提升方面；二是策略增信、产品联合代销方面；三是对私募管理人尽调方面。

 

机构客户部全程参与并主持了会议，引发信托公司就产品配置、管理人遴选、券商合作等方面的讨论。后续，我们还将承办诸如此类活动，也希望将活动办到分支机构去。

 

 

机构交易动态

首批48家券商开启沪市“流式报盘”，全链时延效率提升80%

7月18日，上交所竞价交易网关正式启用。这意味着上交所正式开启流式报盘时代，各交易系统的申报也将通过TDGW交易网关申报通道进行。交易网关（TDGW）是上交所全新自主研发、基于流式接口的客户端报单软件，俗称为“流式报盘”。TDGW具有高性能、低时延、跨平台、开放易用等优点。2021年8月，上交所发布了《关于发布交易网关接口规格说明书竞价撮合平台技术开发稿的通知》，并决定用基于流式接口的竞价交易网关TDGW替换原EzOES数据库报盘机制。而深交所已于2016年6月推出使用流式网关报盘机制的新一代交易系统，上交所的顺利切换也意味着，证券交易系统正式开启流式报盘时代。

 

EzOES是上交所08年发布，不断迭代更新到现在还在使用的交易报盘程序，EzOES使用SqlServer做数据交互，而TDGW使用socket与交易柜台通信，极大降低了数据交互的延时，提高了订单处理效率及时效性。TDGW切换后，上交所回路时延可降至20毫秒，提速3-5倍，全链时延提升幅度超过80%。对量化投资者而言，流式报盘大大提高了交易全链路的响应能力，进而激发市场订单流通效率，提高市场流动性。提升交易策略执行效率，降低交易冲击成本。高频量化私募在沪市的交易也将更加极速，以深交所切换第五代交易系统后的情况看，交易延时越低，高频量化交易的订单量就越大。

 

私募基金股票实物分配试点|现行税制下的税务影响及税制创新设想

2022年7月8日，中国证监会发布《证监会启动私募股权创投基金向投资者实物分配股票试点支持私募基金加大服务实体经济力度》，启动私募股权创投基金（包括私募股权投资基金与创业投资基金）向投资者实物分配股票试点工作。以往基于证券交易规则的限制，私募股权创投基金往往仅能在清算阶段才能实现以非交易过户的形式向投资人分配股票。因此，在私募基金正常运作的过程中，主流的分配方式是基金减持股票后向投资人进行现金分配。而试点政策所提出的实物分配股票，是指私募基金管理人与投资者约定，将私募股权创14投基金持有的上市公司首次公开发行前的股份通过非交易过户方式向投资者（基金份额持有人）进行分配。这意味着，股票实物分配的场景将进一步拓宽。私募股权创投基金的管理人及投资人在决定是否参与试点时，除了需要考虑商业需求和证券市场、基金管理方面的监管合规外，税务影响无疑也是需要重点考虑的问题。

 

私募股权创投基金的实物分配股票，在拓宽私募股权创投基金退出渠道、兼顾对股票市场价格波动的影响等方面具有重大意义。然而，如缺乏有效的配套税收政策，在实践适用中可能面临诸多挑战。不论是在现行税收规则还是在创新的税收规则下，私募基金及其管理人、投资人都需要预先准确分析和审慎评估税负对不同分配方式和预期投资收益的影响，以及在实物分配股票尝试前，充分做好对税负影响的分担机制、业绩报酬的计提机制的补充合同约定或治理安排。

 

 

场外业务及机构产品服务动态

二季度公募保有百强出炉

7月27日，中基协披露了2022年二季度公募保有规模百强名单。今年二季度，券商渠道整体上保持最快的增长率，领先于银行以及第三方机构。

具体来看，股混类公募基金保有量前100名中，二季度共有52家券商，相比一季度增加了1家。排名方面，华泰证券、中信证券、广发证券夺得股混类公募基金保有规模前三名。值得一提的是，东方财富在代销领域实力卓越，除了旗下第三方代销机构天天基金以5078亿元、6695亿元的股混、非货规模排名全渠道第三之外，子公司东方财富证券也在二季度成为最大“黑马”，股混及非货保有规模均环比大增超400%。二季度券商代销增长率领先其他渠道。从百强数量来看，今年二季度，共有52家券商进入百强榜，环比上一季度增加1家。银行、第三方代销机构数量则保持不变，包含基金、保险子公司及证券投资咨询机构在内的“其他”类别则减少1家。

从整体保有规模变化来看，受益于二季度资本市场整体回暖，二季度各渠道的基金销售保有规模都有所增长。具体到券商领域，前100强中，券商渠道二季度股票及混合公募基金保有规模合计12398亿元，环比增长9.1%；非货币市场公募基金保有规模合计达到14157亿元，环比增长13.5%。对比银行、第三方代销机构，券商渠道整体上无论是股混还是非货保有规模的增长率都领先于其他渠道。

券商渠道的基金销售保有规模市占率也在稳步增长，其中股混类保有规模由今年一季度的19.24%提升到19.56%；非货保有规模由15.82%提升到二季度的16.31%。

 

 

股混类公募基金保有量前100名中，今年二季度共有52家券商，相比今年一季度增加了1家。

从券商渠道内部排名来看，今年第二季度，华泰证券、中信证券、广发证券夺得股混类公募基金保有规模前三，排序与今年一季度保持一致。其中，华泰证券、中信证券股混类基金规模均超1000亿元，分别为1266亿元、1250亿元。

券商前十名中，中信建投及东方证券的股混类基金保有规模增长较快，增长率分别为22%、19%。排名上，中信建投排名上升1位至第4，招商证券则下降1位至第5。值得一提的是，东方财富旗下的子公司东方财富证券排名蹿升较快，今年二季度股票+混合基金保有规模为274亿元，非货币基金保有规模为363亿元，分别环比大增417%、495%。再加上旗下第三方代销平台天天基金在所有渠道中排名第三（二季度股混、非货规模分别为5078亿元、6695亿元），东方财富在基金代销领域堪称“实力派”。

从非货币市场公募基金保有规模来看，中信证券以1462亿元摘得榜首，华泰证券以1407亿元位列第二。而在今年第一季度，华泰和中信的非货保有规模同为1316亿元。广发证券的最新非货保有规模也达到990亿元，距离千亿规模仅一步之遥。

 

 

目前公司在全渠道排名第26，券商渠道排名第7。想在产品销售端发力的化，需要进一步引入机构客户。国泰君安道合·销售通是证券行业首家以机构客户专属的一站式金融产品综合服务平台，平台连接着资金端和资产端，全方位为机构客户产品交易赋能。

 

场外衍生品市场的发展有法可依

期货和衍生品法将于8月1日起施行，这对于健全我国金融法律体系、完善期货和衍生品法律制度、推进期货和衍生品市场法治建设具有重要意义。为帮助市场各方全面深入了解期货和衍生品法，大商所举办了系列专题讲座。

期货和衍生品法充分吸收了二十国集团在全球金融危机后达成的加强衍生品监管的共识，借鉴国际成熟市场经验，专门通过第二章第三节对场外衍生品交易进行规定，确立了单一主协议、终止净额结算、交易报告库等衍生品交易基础制度，第一次从国家立法的层面对场外衍生品交易的相关制度进行明确，使场外衍生品市场的发展有法可依。

长期以来，场外衍生品市场在全球快速发展的同时，监管缺失的问题也逐渐暴露。为此，二十国集团达成了关于加强场外衍生品市场监管的共识，2010年起，美国、欧盟相继开展相关立法活动。我国将场外衍生品交易纳入法律调整范围，既与国内市场稳健发展的需求相契合，也符合国际对场外衍生品的监管导向。

要了解期货和衍生品法对场外衍生品交易的规定，ISDA主协议是绕不开的话题。ISDA主协议中的单一协议、终止净额结算等重要制度安排已得到广泛认可和应用。期货和衍生品法对此做了充分借鉴吸收，其中第三十二条规定“衍生品交易采用主协议方式的，主协议、主协议项下的全部补充协议以及交易双方就各项具体交易作出的约定等，共同构成交易双方之间一个完整的单一协议，具有法律约束力”，明确了单一主协议这一衍生品交易基础制度。此前，当交易双方在同一事项下达成多笔衍生品交易协议时，不同协议往往会被认定为不同的合同法律关系。而期货和衍生品法的单一主协议制度，将多个交易合同合为一个、多个债权债务关系归为一个，能够有效避免交易一方违约时“有选择地履行部分交易”的行为，在提高衍生品交易效率的同时，起到了增加违约成本、降低信用风险的效果，也为实行终止净额结算制度打下了基础。

所谓“终止净额结算”，即当发生违约事件或终止事件时，交易双方在主协议下的所有交易均可以提前终止并对各项交易的盈利和亏损统一轧差结算净额。期货和衍生品法第三十五条和第三十七条对终止净额结算制度做出了规定，并明确该制度不受破产程序影响。李燕认为，这一制度与单一主协议制度相辅相成，意义重大。一方面，交易主体的风险敞口将大大降低，尤其对于银行类金融机构来说，终止净额结算条款有助于其满足资本充足率、大额风险敞口等监管指标，从而提升其竞争力；另一方面，通过降低市场参与者面临的信用风险，衍生品市场的整体风险乃至金融市场的系统性风险也得以降低。

 

期货和衍生品法正式生效后，我国有望成为国际掉期与衍生产品协会认可的净额结算管辖区，这无论对单个交易主体还是对整个衍生品市场，都具有重大意义。未来，随着相关监管细则的颁布，将为我国衍生品市场规范健康发展提供更加完善的制度保障。

 

 

分支案例分享

机构客户部“手拉手系列”研讨会走进内蒙站营销案例

机构客户部邀请名单：华夏基金、上投摩根基金、银华基金、中银基金、泰达宏利基金、民生加银基金、九泰基金、FICC部，级别包含：副总裁、投研总监、专户副总监以及明星基金经理。

内蒙分公司邀请名单：鄂尔多斯城商行、浦发银行内蒙分行、伊金霍洛旗农商行、鄂尔多斯世林投资集团、满世投资集团、金鹏建设监理公司、北方稀土等，级别包括：行长、理财事业部总经理、自营部总经理、董事长、证券部部长等。

研讨会目的：
携优秀的公募管理人深入下沉至分公司，直面当地最优质资金方，小范围精品双向撮合，提升我司在公募基金分仓、孵化机构销售对象、定制个性化专户产品。

业务机会以及成果：
1.公募基金专户：内蒙古赤峰营业部总经理有意定制银华基金基金经理专户5000万元；内蒙古鄂尔多斯、巴彦淖尔营业部总经理有意联合定制银华基金基金经理专户3000-5000万元。
2.上市公司：北方稀土之前与包钢股份的稀土精矿定价调整方案被小股东投票否掉，缺乏跟资本市场沟通的渠道，希望机构客户部带他们走入专业的投资机构进行定向沟通。
3.城农商行：属地化的城农商行有意申购中银基金固收+产品，并对关于固定收益类投资与中银基金、我司FICC进行可行性探讨。

 

国泰君安道合·销售通（银行类）业务落地经验分享(福建)

2022年7月，我部某银行客户通过国泰君安道合·销售通认购天汇宝2号2笔交易，合计规模1.5亿元。现将服务过程简要回顾如下，仅供参考：
1、了解平台功能，奠定营销基础
其实在刚收到道合销售通竞赛通知的时候，自己还是比较茫然的，因为对道合销售通并非足够了解，又是一个全新的平台。站在客户的立场，能给客户带来便利和收益才是最后业务促成的关键因素。因此，我通过向分公司机构金融部吴在亮多次咨询求助，了解道合销售通的目标客户群体、常用功能、适用场景，并认真学习道合销售通的相关介绍、使用指南，才对这个平台有个初步的轮廓印象，并将其归纳为疫情时代下数字化转型的产物，我们必须去推，否则其他友商也会向客户推荐。

2、先行用户注册，关注产品需求
在了解了道合销售通的相关卖点之后，我盘点了潜在有可能签约注册客户的口袋名单，逐一进行联系，并且把重心放在了自有资金体量较大的银行客户上。其实在向银行客户推介道合销售通的过程并非一帆风顺，来来回回被对方以各种理由拒绝了不下三次，例如：货币基金赎回时的资金清算到账时间晚1天、已经在其他密切合作友商开过类似平台不需要多个平台、投资决策流程繁琐等。但是我们坚信，就算当下没有落地交易，也得想办法把第一步注册搞定，只要有开端，就一定会有碰撞出火花的瞬间。闽南地区拥有爱拼敢赢的血脉，我们通过锲而不舍地介绍开通道合销售通平台的意义不在于现在是否有用，而在于万事俱备，等待风来，如有合适的资产配置机会，我们可以争取到更多稀缺资源额度，以促成双方更长远的合作关系。最终，我们的坚持换来了对方的信任与支持，实现注册签约。

3、围绕客需出发，达成首次交易
因为前期和对方一直保持业务、交易和个人投资上的联系，因此彼此还是有一定的信任基础。通过前期贴心管家式的服务，我能够从侧面了解到他们的资金成本、可投资额度和投资期限，同时他们的投资范围只能投省内收益凭证以及券商发行的保本理财。得知这一系列讯息，我便把目标锁定在了天汇宝身上。因此，也有了后续定期向固定收益外汇商品部的谭旋老师询价的事，并且确定我司的报价是和对方的报价需求相匹配的，具有一定的竞争优势。奈何我司天汇宝过于抢手，从5月抢到了7月，终于锁定了5000万的天汇宝定制额度。虽然远不及客户预期额度，但至少有了合作开端。

4、总分高效协同，交易平稳落地
印象深刻的是下单日前一天，机构客户部洪雪莹老师联系到我，告知天汇宝已在道合销售通上线，问客户是否可以通过该平台进行下单。其实当时我已经内心笃定地认为问题不大，毕竟前期注册签约工作已经做好，只需要告知线上下单流程即可。虽然中间因为权限的问题经历了小波折，但有问题就有解决问题的办法。我们请机构客户部洪雪莹、盛萍老师以及固定收益外汇商品部白夷宁老师进行技术支持和下单流程的跟踪。我在营业部和银行客户办公楼之间来回跑了3趟，并且给这个过程中付出过努力的银行小伙伴送上暖心拿铁，最终客户19通过道合销售通平台下单成功。

5、不忘持续跟踪，锦上再添新花
交易结束后，我也念想着对方还有更大的需求，是否可以趁热打铁争取额度，巩固客户关系，给对方更好的体验感。当然，最后客户又追加下单了1亿元，这一切成绩离不开机构客户部、固定收益外汇商品部的领导、同事的赋能支持，也离不开福建分公司机构金融部领导、同事的协调帮助。

通过这次对接，我深切感受到了国泰君安大平台、专业化、精细化的魅力。在往后的工作中，我也将继续保持充沛活力，践行国泰君安作为行业引领者的优良作风，全心全意为客户提供综合化、一站式的金融服务。

 

 

【风险提示和免责声明】
1.本材料仅供内部学习、参考，不得外传。
2.本材料所载信息均来源于公开渠道收集，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息不会发生任何变更，我们不对本材料内容的更新、修改负有主动通知变更的责任。
3.本材料中各类信息仅代表资料收集当日我们从公开媒体资料中获取的信息，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息不会发生任何变更，我们不对本材料内容的更新、修改负有主动通知变更的责任。4.市场有风险，投资需谨慎。本材料不构成任何投资顾问建议、投资咨询、投资建议、研究报告等。
5.市场环境变化，公开资料的准确性、及时性、完整性，分析方法的局限性等因素均可能影响本材料内容的准确性。
6.本材料未经书面许可，任何个人或机构不得以任何形式转载、翻版、复印和发布。