公募、保险动态

混合估值法债基或渐行渐近

6月1日上报的采用混合估值法的基金在此前基本获得第一次反馈，更有部分产品有望入围首批混合估值基金名单之中，距离产品问世又近一步。同时，这类产品或采取场内、场外两种运作方式，且封闭期在5年以上的混合估值基金有望在场内上市交易。

所谓混合估值法债券基金，是指基金资产中，部分资产采用市值法估值，部分资产采用摊余成本法估值的一类产品，此前行业内并没有这类产品出现。作为基金“新品种”，业内关注度颇高，而近期行业内传出一些新的进展。

作为全新一类低波动型产品，混合估值基金不仅承接着个人稳健型投资需求，对于银行理财资金也有不小的吸引力。

“近期部分银行理财产品面临破净的考验，资产荒是摆在很多银行理财子公司面前的难题，从目前行业内了解的情况看，银行理财资金对于混合估值产品还是有配置意愿的，这类产品可以帮助其在一定程度上平滑净值波动。”一位业内人士称。

一位业内人士更是表示，现在短封闭期和长封闭期的主要潜在客户群区分非常明显：以39个月或三年为代表的长封闭期产品主要面向银行理财资金，而一年期的短封闭期产品都是准备向个人投资者发售，定位为偏稳健的低波动产品。

“站在银行理财的角度分析，长久期的债券采用摊余成本法估值，对净值的平滑左右更为明显，短久期债券本身波动就相对更小，因此配置的意愿不高。”另一位业内人士分析指出。

还有业内人士告诉记者，从机构销售近期摸底的情况看，银行理财的配置需求集中在三年左右的期限。采用摊余成本法估值的那部分债券以持有到期为主，基本上依旧确定了这三年内的收益水平，且收益相对稳定，但当前时点债券收益率水平不高，这也会影响封闭三年左右的混合估值基金收益，不过，目前部分银行理财资金为了相对稳定的收益，预计还是会拿出部分资金配置。但对于个人投资者而言，三年封闭期并不短，收益率也不高，可能会在一定程度上影响个人投资者但购买意愿。

更有业内人士提到，目前行业内也非常关心混合估值基金面向银行理财发售时是否会设置比例上限，这或将意味着这类基金若是封闭期太长，其余的部分面向个人投资者发行时可能面临一定难度。

一位深圳基金公司人士表示，混合估值基金这类产品的收益主要取决于两方面因素：一方面是采用摊余成本法估值的那部分债券的买入时点，因此这部分债券基本上是以买入持有到期为主，另一方面是基金经理投资市值法估值债券的投资能力。

 

混合估值法基金有助于在一定程度上平滑净值，对投资其的产品相对而言有利，会吸引更多B端客户。并且，场内交易的模式能提升股基交易量。

 

万亿级新蓝海来了！公募基金全面“备战”

《个人养老金实施办法》刚刚发布，个人养老金投资基金方面进展不断。各大基金公司为此做足准备工作。11月9日，易方达、华夏、广发、招商、博时、汇添富、南方、嘉实、建信、富国、银华等近二十家公募基金管理人收到来自中登公司、中国结算等“关于个人养老金基金行业平台验收测试结果”的通知，顺利完成销售、登记、清算等各个环节的验收测试，成为首批通过测试的基金公司。11月11日，又有20多家基金公司发布公告称，公司旗下的养老目标基金将成立个人养老金专属份额Y份额，粗略估计数十只产品纳入首期个人养老金产品名录。这意味着公募基金不仅完成了个人养老金业务开展的系统准备工作,也做好了个人养老金产品的冲刺准备。不仅如此，华夏、广发、南方、博时等10多家基金公司接受采访时纷纷表示，目前已做好全方位充分准备。

 

个人养老金业务的正式落地，成为近期最热话题。机构预测，这一业务正式实施后，短期或为资管行业带来约1.24万亿元规模。中长期来看，建设至成熟期可望为资管行业带来18至26万亿元增量资金。而参与其中的公募基金，也将迎来“万亿级”业务增长空间。

 

万亿公募REITs大市场，券商多方位火热参与！

作为与资本市场联系最为紧密的金融机构，券商凭借优质的项目储备和丰富的行业经验，在公募REITs中大展身手。在产品发行方面，由于目前业内共有12家券商/券商资管子公司具有公募牌照，可直接担任公募REITs的管理人。目前，国泰君安资管、华泰证券资管、浙商资管三家已抢先试水。Wind数据显示，截至2022年11月11日，已上市及已获批的公募REITs产品共有23只，其中由券商资管作为基金管理人的产品有4只。对于券商及资管公司而言，其开展REITs业务与公募基金等机构存在一定的差异性。公募REITs的发行工作，实质是基础设施资产的IPO，包括了资产筛选、产品文件申报和发行上市等环节，从整个业务流程看更多地是一个类投行业务。除直接发行产品外担任基金管理人外，证券公司在公募REITs业务中还可以担任ABS计划管理人、财务顾问等角色。凭借资产证券化业务股权业务积累的丰富经验，券商在公募REITs的项目发掘、推进、落地、上市等方面可全方位“保驾护航”。

 

资产证券化类业务本身是券商以及券商资管的主要业务领域，证券公司在ABS领域的多年业务积淀和客户储备将赋予券商及资管更大的展业优势。拥有公募业务资格的券商系资管公司在公募REITs业务中可以担任基金管理人及计划管理人，能够有效进行投资、投行业务的联动，实现一级、二级市场的完美衔接，在现有业务规则下优势显著。公募REITs和ABS一样是依靠底层资产产生的现金流为投资者提供收益来源，对资产的判断能力是维持业务稳定增长的关键，而这正是券商投行的优势和专业所在。

 

证监会下发13只增强型ETF批文，上报到获批仅5个工作日！

10月28日，中国证监会官网显示，易方达、博时基金、招商基金和华泰柏瑞基金等13家公募上报的第二批增强型ETF拿到批文。此次批复可谓火速，13只增强型ETF从上报到拿到证监会批文仅仅5个工作日。证监会在极短时间内批复增强型ETF的申请，表明增强型ETF已从试点探索转向推进阶段。与第一批5只产品覆盖沪深300指数和中证500指数相比，第二批13只产品更为丰富和多元，首次覆盖了中证1000、创业板指、科创50和双创50指数。

 

相比普通指数增强基金，增强ETF有许多显而易见的优势，一是可以上市交易，二级市场可以提供一定的流动性，降低了申购赎回的费用，这点对短期的配置需求来讲，有一定费率的优势；二是ETF的产品不需要保留5%的现金仓位，近满仓运作下的资金效率更高；三是一般而言，ETF的管理费相较于指数增强产品低很多。

 

香港虚拟资产金融化再开启一个重要篇章！

通过对虚拟资产相关政策及有序化交易法规的探索和优化，是香港特区为提升和巩固其国际金融中心地位而迈出的坚实及重大一步。10月31日，香港特区政府财经事务及库务局公布《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》，就在香港发展蓬勃的虚拟资产行业和生态圈，阐明特区政府的政策立场及方针，包括对分布式分类帐技术（DLT）、Web3.0（第三代互联网）、非同质化代币及元宇宙等新生事物的原则性或具体内容。同日，香港证券及期货事务监察委员会亦宣布，准许合资格的虚拟资产期货ETF（交易所买卖基金）在港公开发售，并将就散户参与虚拟资产交易进行咨询。

 

此次拟推的虚拟资产期货ETF，能够进一步丰富香港交易所（“港交所”）的投资品类，提升香港在全球资产管理市场中的影响力，推进香港竞争全球虚拟资产中心的地位，但仍需要在投资者教育、监管政策和透明度方面更加全面和完善。

 

多家基金公司放弃直销APP

三季度以来，随着市场调整，基金销售遇冷，多家中小基金公司基于成本等考量停止运营直销APP。实际上，在150多家基金管理人中，目前维持APP运营的已不足4成。据中国基金报粗略统计，三季度期间，先后有长信基金、国金基金、中融基金等4家基金管理人公告停止运营直销APP或关闭网上直销业务。近两年来还有东吴基金、德邦基金、红塔红土基金终止运营直销APP。在不少中小公司下线直销APP的同时，也有多家头部基金公司三季度期间进行了重要功能迭代。比如，富国基金上线会员中心，鹏华基金上线目标盈功能，南方基金升级亲情宝，广发基金升级超级定投家。此外，多家APP对投顾、理财页面做了升级改版。如中欧财富升级投顾频道，嘉实基金对首页升级改版。

 

App、官网、微信公众号等一直是基金公司进行互联网直销的重要平台，但随着第三方互联网平台的持续壮大，互联网客户逐渐向第三方平台转移，尤其是中小基金公司，仅供内部交流学习参考9第三方平台贡献了相当大的客户比例，再加上运营和维护APP也需要不小的成本，导致不少直销APP成为鸡肋，有的公司就会选择放弃。

 

又有公募大佬加盟外资巨头

招商基金原副董事长金旭将于近日正式入职加拿大金融巨头宏利金融，全面负责宏利金融中国区业务。金旭是业内少有的兼具外资、公募等多重职业背景，一路伴随中国基金行业发展的资深资管人。随着中国资本市场对外开放的不断深化，近年来外资机构动作频频，加码布局中国，吸引重磅级人才加盟。例如，华夏基金原总经理汤晓东加盟贝莱德基金、海富通原总经理刘颂成为路博迈亚太负责人，华宝基金原总经理黄小薏加盟富达国际等。

 

兼具中国资管机构和外资背景的复合型人才是外资机构最希望获得的，也是最稀缺的。而重磅招聘反映了外资机构布局中国的决心。越来越多重磅人才加盟外资，有利于内外资交融，有望为行业带来更多变化。

 

 

私募、信托动态

深圳两大千亿级创投，联合全球最大天使母基金

11月15日至19日，以“科技改革驱动创新，科技创新驱动发展”为主题的第二十四届中国国际高新技术成果交易会（以下简称“高交会”）在深圳举行。高交会是目前国内规模最大、最具影响力的科技类展会，被誉为“中国科技第一展”。

据《中国基金报》记者了解，深圳市创新投资集团有限公司（简称“深创投集团”）及深圳市政府引导基金两大千亿级VC/PE亦携27家已投优秀企业参展。全球最大的天使母基金——深圳天使母基金携所投的70多个高新技术项目亮相以展示企业培育的最新成果。仅这三大深圳国资创投机构携同参展的项目就达逾百个，当中既有大型上市公司，亦有高成长创业企业，充分展示了深圳“创新之都”与“国际风投创投中心”的优势。

深创投集团携中芯国际、中微半导体、元化智能、康方生物、业聚医疗、稳健医疗、亚辉龙、华大九天、亚太星通、长光卫星、怡合达、首航新能源、艾利佳等13家已投企业参展。深圳市政府引导基金携佰维存储、广和通鸿、芯微纳、奥比中光、绿米Aqara、思坦科技、来画科技、创想三维、未来机器人、工匠社、精智达、元戎启行、华大集团和有方科技等14家子基金已投企业参展。

本届高交会上，深圳天使母基金展区展示项目超70个，数量创历年新高，主要包括子基金推荐项目、直投项目和天使荟孵化投资项目。经深圳天使母基金推荐，21个项目成功入选本届高交会的优秀创新产品展示区。深圳天使母基金展区位于深圳会展中心1号馆核心位置，面积超三百平方米，重点展示的项目均属于“20+8”战略性新兴产业和未来产业。

深圳天使母基金成立近五年来，围绕“引领天使投资行业、培育优秀初创企业、发展战新未来产业”三大使命，聚焦子基金投资、直投及生态运营三大业务，目前已设立子基金70余只，所投的600多个项目具有成长速度快、科技含量高的显著特点：项目整体估值增幅已接近一倍，并涌现了112个估值超1亿美元的“潜在独角兽”企业和4个估值超10亿美元的“独角兽”企业；共有高新技术企业220个，其中国家级147个，专精特新“小巨人”企业5个，专精特新中小企业44个；共有188个各类人才团队，其中国家级49个，项目整体研发人员占比高达48%，共产生“I类知识产权”近万个，其中已获授权2747个。值得一提的是，183个项目正在研发的产品涉及颠覆性技术，298个项目所提供的产品或服务能够帮助实现进口替代，203个项目所提供的产品或服务能帮助解决相关产业链上下游“卡脖子”问题，将有效支持深圳加快建设具有全球影响力的科技和产业创新高地，助力我国实现高水平科技自立自强。

 

目前的国际国内形势，使得自主创新成为必由之路。作为改革开放的前沿，深圳创投的热土环境一直为人称道。此次三巨头强强联合，为后续募投管退等各环节提供了更多合作商机。

 

深圳私募基金业协会成立证券投资专业委员会

2022年10月27日，为持续贯彻落实党中央、国务院关于稳经济、提质量的决策部署以及中国证监会和深圳证监局党委的相关工作要求，充分发挥深圳私募基金行业独特的区位优势和政策优势，在深圳证监局的业务指导下，深圳私募基金业协会（以下简称私募协会）成立证券投资专业委员会，旨在凝聚私募证券投资基金行业力量，充分发挥专业优势，形成行业聚集效应，促进行业健康、有序发展。

深圳私募基金业协会证券投资专业委员会由凯丰投资担任主任委员单位，由盈峰资本、中欧瑞博、诚奇资产、红筹投资、博普科技、新思哲投资等担任副主任委员单位，牵头组织专委会各项工作。

在成立大会上，委员单位围绕私募证券投资基金行业发展、专委会职责定位及后续活动安排展开讨论并提出建议。会议形成重要共识：一是充分发挥头部机构引领作用，建标准、做示范、促自律、正导向，带动提升辖区机构整体专业服务与合规运营水平；二是推动形成行业聚集效应，强化行业建设，打造深圳私募证券品牌，同时吸引高端金融人才入深，协助政府打造国际财富中心；三是不断扩大专委会的行业影响力，制定明确的工作计划，定期开展丰富多样的活动，增强行业发展凝聚力。

下一步，私募协会将在深圳证监局的业务指导下，在强化专委会功能、发挥专委会作用等方面持续发力，协助专委会在提升证券投资合规水平，稳定市场预期、巩固市场信心方面与政府建立沟通渠道，共同促进私募证券基金行业高质量发展。并与私募协会之前成立的股权、创投、托管专委会协作共赢、形成合力打造良好私募生态。

 

协会专业委员会的成立有助于聚合资源，入围主任副主任委员单位的机构拥有更多话语权。从名单看，应该都是我司重点机构客户。定期和协会交流沟通，反应诉求，有助于业务更顺畅通达。

 

前协会高层加入外资机构

中基协原副会长钟蓉萨离任后，加入了信安金融集团，负责中国业务，目前常驻香港。资料显示，钟蓉萨曾先后任职于证监会、证券业协会。2012年6月中基金业协会成立后，钟蓉萨出任协会副秘书长；2013年9月，出任协会副会长，2020年底离任。

信安金融是知名金融巨头，业务包括投资管理、养老、保险等板块，公司于纳斯达克上市。据公司官网，三季度归于上市公司的净利润为13.855亿美元，其中9.907亿美元，超出市场预期。截至三季度末，公司资管规模6080亿美元，折合43603亿元。三季度非美国通行会计准则（Non-GAPP）口径的营业收入4.27亿美元，摊薄后每股盈利1.69美元。

信安在中国布局已久。它持有建信基金25%的股权，建行持有65%的股权，另10%的股权由中国华电集团资本控股持有。

此外，2022年4月13日，建信养老金管理有限责任公司（简称“建信养老”）发布股东变更公告，建设银行拟将其持有的公司15%股权转让给信安金融服务公司，全国社会保障基金理事会拟将其持有的约2.647%股权也转让给信安金融服务公司。

股权转让后，建信养老股东由建设银行、全国社会保障基金理事会分别持有85%、15%，变更为建设银行、全国社会保障基金理事会和信安金融服务公司分别持有70%、12.353%和17.647%。信安金融服务公司成为建信养老第二大股东。目前，这一股权变更尚待监管批准。11月4日人力资源社会保障部、财政部、银保监会等五部门联合印发《个人养老金实施办法》。同日，为促进商业银行和理财公司个人养老金业务发展，银保监会起草了《商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法（征求意见稿）》，标志中国养老第三支柱相关政策加速落地。而养老市场正是信安金融的中国布局重点。

 

行业专家和内资背景的高管加入外资更有利于外资机构在国内解读政策，适应国情。此前更有部分协会管理层加入私募等机构，前期沟通接触更容易带来后续业务的机会。

 

又有冠军基金经理奔私！还有公募老将、券商研究所首席

又是一波“奔私潮”。11月7日，基金业协会公布了最新一批完成备案登记的私募管理人的名单，其中不乏明星基金经理、券商高管、明星分析师的身影。比如2018年混基冠军杜振业转战私募，加入汇远盈私募基金管理（山东）有限公司；刘浩、詹志令两位公募圈资深人士携手创业，创立了上海诚远私募基金管理有限公司；前券商首席分析师鞠兴海则创立了苏州众行远私募基金管理有限公司。尽管今年市场震荡强烈，但明星基金经理“公奔私”却再度掀起热潮。10月17日，由汇添富原基金经理雷鸣创立的上海润时私募基金管理有限公司，在基金业协会完成备案，在基金行业从业近15年，雷鸣正式开启创业道路；7月15日，宝盈基金原明星基金经理肖肖创立的海南上善如是私募基金管理合伙企业（有限合伙），也完成了私募证券投资基金管理人备案。

 

当前私募行业规模已破20万亿，发展质量进一步提高，制度更加规范化，私募投资策略更加灵活，投资限制更加宽松，适合基金经理发挥己之所长；对比公募基金，私募基金经理话语权更大，可以更好的实现投资决策；考核激励方面，私募基金经理在多方面具备优势和前景。

 

关于规范私募证券基金管理人开展投资研究活动的通知发布

近期，基金君从业内获悉，11月18日基金业协会向证券私募机构下发了《关于规范私募证券基金管理人开展投资研究活动的通知》（简称《通知》），主要是为了规范私募开展证券投资、研究活动，保护基金份额持有人的合法权益，维护证券市场秩序。

《通知》提出几条规范要求：一是针对证券投资、研究活动建立全面的防控内幕交易机制，并将其纳入公司内部控制体系；二是不得为调研企业及其利益相关者的利益损害客户利益；三是禁止投研人员主动打探内幕信息，禁止传播虚假、不实、误导性信息，禁止从事或者参与内幕交易、操纵证券市场活动；四是上市公司调研纪要仅供内部存档或撰写研究报告使用，不得违规对外发布或提供给客户。

 

基金协会对于投资研究活动的通知，需要和投研服务客户重点宣传，一方面提升客户投研服务流程的合规性，也保护我们研究服务的合规性。

 

违规举牌！百亿私募被罚！又有百亿私募违规举牌被处罚！

11月14日，广东证监局发布《关于对珠海阿巴马资产管理有限公司采取出具警示函措施的决定〔2022〕164号》，对珠海阿巴马资产管理有限公司（简称“阿巴马资产”）违规举牌三雄极光采取行政监管措施。

事实上，近年来，私募违规举牌的现象时有发生。百亿级私募频踩监管红线背后，体现了部分头部私募整体实力与管理规模不匹配的问题，部分机构合规意识和运营水平仍有待提升。

 

私募举牌违规，为我们专业化系统的风控模块提供了商机，需要重点关注。

 

首单信托直付养老社区的“养老类保险金信托”落地！

近日，招商银行、泰康人寿、泰康健投、五矿信托共同推出信托支付养老保险金信托新模式，意味着由保险公司、信托公司、养老社区等多方机构资源融合、流程连接的养老类保险金信托服务模式正式落地。据五矿信托介绍，该模式的创新之处主要在于，在原有养老信托链接保险产品、养老社区的基础上，运用信托的“受托支付”功能，进一步打通信托账户与养老社区的直连支付为客户提供一站式养老解决方案。

 

信托直付养老保险金信托主要具有三大优势：一是发挥“养老保险+信托”的双重保障作用，加强资产隔离效果，提供定制化养老保障分配方案；二是专业投资管理与资产配置服务，结合养老开支需求，合理配置银行理财、保险产品及信托产品，实现资产保值增值；三是发挥信托公司的受托服务能力，打通信托账户与养老社区直连支付，打造养老消费一站式服务，提升老龄客户消费体验。

 

 

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